【广发期货】玉米及淀粉月报-251101（30页）.pdf

1、2025年年11月月1日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 广发期货玉米及淀粉月报品种观点品种主要观点本月策略上周策略玉米我国玉米收获接近尾声，供应较为宽松，当前天气易于贮藏，农户逢高出货逢低挺价，现货价格震荡调整。不过我国玉米丰产下后续仍存卖压预期，价格仍处下行通道。需求端，贸易商偏向成本价建库，当前意愿一般；深加工及饲料企业刚需为主，但由于库存处较低水平，随着卖粮持续性补库积极性或有所提升。综上，11月玉米供需仍显宽松，卖压预期下盘面维持偏弱震荡，或向新季成本价2050附近靠拢。中长期来看，进

2、口保持低位及需求韧性支撑下，玉米将处于紧平衡格局，叠加政策调控，对价格将有所支撑。关注后续卖粮节奏及收增储情况。主力偏弱震荡主力偏弱运行，套利关注1-5反套玉米淀粉原料端供应充足，价格或偏弱窄幅调整，对淀粉支撑一般。受高库存压力影响，玉米淀粉供应充足，需求虽有转好但增幅有限，整体供需仍显宽松，价格或有所松动。受加工利润偏好及原料充足，淀粉开机率在11月存上升预期，需求增量有限，淀粉库存若再次累积，淀粉-玉米价差或将走缩。随玉米走势低位震荡随玉米偏弱运行2目录行情回顾小结及展望基本面数据3010203一、行情回顾4玉米及玉米淀粉行情回顾 10月盘面呈现2100-2150区间震荡。10月初期，华北

3、地区因降雨潮粮出货积极，盘面跌至2100靠近成本附近，存在支撑，空头平仓下盘面反弹；10中下旬玉米集中上量，供应压力下盘面走弱，逐步向新季成本价靠拢。玉米淀粉跟随玉米下滑，不过受高库存承压，价格下跌幅度较大，淀粉-玉米价差走缩；月中下旬受需求转好库存消化，支撑淀粉价格，淀粉-玉米价差略有走扩。玉米玉米2601合约合约玉米淀粉玉米淀粉2601合约合约数据来源：Wind 广发期货研究所56价差回顾数据来源：Wind 广发期货研究所-250-200-150-100-500501001502002501月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5

4、月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日玉米基差玉米基差2020年2021年2022年2023年2024年2025年-300-200-10001002003004005001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月

5、14日12月26日长春：玉米淀粉基差长春：玉米淀粉基差2020年2021年2022年2023年2024年2025年01002003004005006001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日淀粉淀粉-玉米玉米01价差价差2021年2022年2023年2024年2025年-200-150-100-500501001501月2日1月14日1月26

6、日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日玉米玉米1-5价差价差2020年2021年2022年2023年2024年2025年7持仓数据数据来源：Wind 广发期货研究所玉米仓单数据玉米仓单数据玉米淀粉仓单数据玉米淀粉仓单数据0500001000001500002000002500001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月1