【开源证券】万达轴承（920002）-北交所信息更新：叉车门架轴承产品工艺高壁垒，拓展工业+人形机器人新领域-251101（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 万达轴承万达轴承（920002.BJ）2025 年 11 月 01 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/10/31 当前股价(元)115.19 一年最高最低(元)329.20/57.15 总市值(亿元)52.41 流通市值(亿元)36.14 总股本(亿股)0.46 流通股本(亿股)0.31 近 3 个月换手率(%)302.16 依托叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人+人形机器人新领域北交所信息更新-2025.9.5 拓展工业+人形机器人新领域，2025Q1 归母净利润+30%北交所信息更新-2

2、025.5.14 叉车门架轴承叉车门架轴承产品工艺高产品工艺高壁垒壁垒，拓展工业，拓展工业+人形机器人新领域人形机器人新领域 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1-3 公司公司营收营收 2.68 亿亿元元（+2.13%），），归母净利润归母净利润 4770.24 万元万元（+5.92%）2025 年前三季度公司实现营业收入 2.68 亿元，同比增长 2.13%；归母净利润4770.24 万元，同比增长 5.92%，扣非归母净利润 4096.31 万元，同比减少 5.71%。我们维持 2025-2027 年盈利预测，

3、预计 2025-2027 年归母净利润分别为0.59/0.66/0.74 亿元，对应 EPS 分别为 1.29/1.45/1.62 元/股，对应当前股价的 PE分别为 89.1/79.5/71.3X，我们看好公司拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持“增持”评级。2025 年年 1-8 月月全国叉车销售量同比全国叉车销售量同比高增高增，公司公司叉车门架轴承叉车门架轴承高工艺壁垒高工艺壁垒 根据中国工程机械工业协会数据，2025 年 1-8 月叉车累计销量达 97.60 万台，同比增长 12.9%，其中国内销售 61.63 万台，同比增长 11.3%，出口 35.98 万台，同

4、比增长 15.7%。公司自成立以来持续深耕于特种叉车轴承领域，采用特殊热处理工艺制造的叉车门架轴承产品不仅实现了进口替代，而且获得了国际知名企业的认可，同类产品全球市场占有率处于领先水平。公司成功研制的新型 0.5T-10T叉车门架专用轴承填补了国内空白，其设计和热处理工艺为国内首创，产品通过了各项性能指标测试，产品质量达到国际同类产品水平，加速了国产化进程。公司公司以叉车轴承为根基以叉车轴承为根基，加大工业机器人加大工业机器人+人形机器人人形机器人新领域新领域拓展拓展 公司过去几年来持续在工业机器人领域投入，积极拓展工业机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，努力提升机器人板块业务收入。目前公

5、司在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户，通过客户的特定需求，进行小样品试制，经过客户台架试验和工艺优化改进的多重循环后，最终形成成熟产品，再进行小批量生产。此外，自研项目人形机器人专用薄壁轴承的研发 目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。风险提示：风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)343 346 355 384 423 YOY(%)1.5

6、 0.6 2.7 8.2 10.0 归母净利润(百万元)50 58 59 66 74 YOY(%)13.9 16.3 2.2 12.0 11.5 毛利率(%)31.6 32.6 32.0 32.1 32.1 净利率(%)14.4 16.7 16.6 17.2 17.4 ROE(%)9.5 8.5 8.1 8.3 8.5 EPS(摊薄/元)1.09 1.27 1.29 1.45 1.62 P/E(倍)105.9 91.0 89.1 79.5 71.3 P/B(倍)10.1 7.7 7.2 6.6 6.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告相关研究报告 北交所北交所研究研究团队团队 北交