【国金证券】数说公募权益及FOF基金三季报：成长主线多层次扩散，机构抱团同步推进-251103（39页）.pdf

1、数说公募权益及FOF基金三季报2025/11/3成长主线多层次扩散，机构抱团同步推进王子薇 分析师SAC执业编号：S1130524010001 王聃聃 分析师SAC执业编号：S1130521100001基金分析专题报告(深度)证券研究报告主动权益基金2025年三季报总结 基金市场概况：A股三季度呈现高贝塔全面上行、成长主导的结构性牛市特征，港股表现与A股同频共振。风格上，大、中、小盘成长指数均显著跑赢价值，大盘成长领跑，反映成长主线内部投资机会的多层次扩散与机构抱团的同步推进；行业指数方面，申万31个行业除银行外其余各行业指数均取得正收益，其中，科技制造和有色表现较好，金融整体偏弱。主动权益基

2、金延续小幅净赎回，但净值驱动整体规模显著上升；基金发行数量和规模均有明显提升，为近三年来新高。基金持仓情况：权益基金仓位有所上升，平均股票仓位为88.98%；港股仓位经历了超过一年持续大幅提升后，本季度略微下降。重仓股板块配置方面，权益基金集中增持TMT方向，主要为业绩价格同步修复、政策与产业中周期指引、资金与风格共识强化、红利与消费相对吸引力走弱的合力结果，机构在新质生产力+科技制造主线下继续抬升配比，同时从相对弱势的银行、食品饮料等板块腾挪仓位，与北向形成共振。个股层面，三季度市值占比提升较多的个股主要为中际旭创、工业富联、新易盛，减持方面主要有小米集团-W、美的集团、招商银行等。重仓股市

3、值和集中度方面，基金持仓市值风格向大盘方向加强，核心股票集中度显著上升，抱团趋势回归。基金公司分析：主动权益基金规模排名前20位的基金公司相比二季度的权益基金规模均有较大幅度提升，规模排名前5位的机构较上季度未发生变化，分别是易方达基金、中欧基金、富国基金、广发基金和汇添富基金；排名620位的基金公司中，永赢基金权益规模进一步大幅上涨，排名上升11位，其余机构权益规模也均有不同幅度增长。主题基金分析：各行业主题基金表现有所分化，其中，科技主题基金表现最为突出，排在其后的是新能源和周期主题基金；收益表现最差的为金融主题基金，其次为消费和医药主题基金。医药主题基金重仓中创新药、CXO占比居前，消费

4、主题基金重仓占比提升较多的细分板块有白酒和谷子经济，科技基金重仓占比提升较多的细分板块主要为AI算力，新能源基金在光伏和反内卷主题上占比提升较多。FOF持仓情况：三季度FOF重仓基金中持仓占比和数量最高的主动权益基金均为“富国稳健增长”，占比和数量提升最多的均为“易方达成长动力”。新生代基金经理管理的基金中，欧阳良琦管理的“易方达战略新兴产业”持仓占比最高，基金三季度回报75.57%。风险提示：地缘政治风险；海外加息缓和进程不及预期；国内政策及经济复苏不及预期；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现目录01基金市场概况0203

5、04053持仓特征分析基金公司分析主题基金分析FOF持仓分析01基金市场概况基金市场概况4 A股在2025年三季度呈现高贝塔全面上行、成长主导的结构性牛市特征。宽基指数普遍大幅收涨，创业板领涨，具体来看，上证指数、深证成指、沪深300分别上涨12.73%、29.25%、17.90%，创业板指、科创50指数上涨50.40%、49.02%，以中证500、中证1000为代表的中小盘也取得不错收益，涨幅分别为25.31%、19.17%。港股表现与A股同频共振，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数上涨11.56%、10.11%和21.93%。风格上，大、中、小盘成长指数均显著跑赢价值，大盘成长领跑，

6、反映成长主线内部投资机会的多层次扩散与机构抱团的同步推进。其中，大盘成长、中盘成长、小盘成长涨幅分别为35.02%、26.82%、32.65%，大盘价值指数小幅下跌3.86%，中盘价值、小盘价值指数分别上涨14.01%、16.71%；成长(中信)、周期(中信)指数三季度涨幅领先，分别为34.25%、20.01%，稳定(中信)、金融(中信)指数阶段落后。51.基金市场概况：业绩回顾数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2025/9/3024.6538.3112.7329.2517.9050.4028.3749.0225.3119.1711.5610.1121.93010203040506070