非银金融行业2025Q3公募基金持仓分析：行业持仓环比下滑保险降幅较大-251030（16页）.pdf

1、行业持仓环比下滑，保险降幅较大2025Q3公募基金持仓分析核心观点：2025年三季度，新发行基金数及份额分别环比变动+27%、+30.27%。截至2025年10月28日，2025Q3单季新发行基金总数约477只，同比2024Q3247只有较大上升，同比上升93%、环比2025Q2375只有所上升，环比上升27%；当期发行份额约3652亿份，同比2024Q3（1936亿份）上升88.64%，环比2025Q2（2804亿份）增长30.27%。2025Q3新发股票型基金份额占比与上季度（34%）相比环比上行，为41%，混合型基金份额占比较上季度（13%）有所上升，为15%，债券型基金份额占比较上季度

2、（46%）有所下降，为40%。基于公募基金2025年三季报，我们统计开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股配置情况。非银金融行业总市值占比较2025年Q2的1.85%环比下滑至2025年Q3的1.49%。2025年三季度非银板块公募持仓环比下滑，核心源于市场资金配置逻辑的结构性切换与板块自身预期分化。从资金流向看，三季度公募基金显著增配科技成长领域，电子、通信等板块获重点加仓，资金从传统金融等价值板块向高弹性科技赛道迁移。尽管非银板块估值处于历史低位，保险业绩高增、券商交易量提升展现基本面韧性，但市场更倾向于追逐

3、宏观与资金面共振下的确定性机会美联储降息周期启动提振长久期资产估值，互联网等板块承接大量跨板块流出资金。证券板块：证券板块公募基金持股比例从2025Q2的0.64%下滑到2025Q3的0.63%。其中国金证券重仓市值环比增加较为明显，头部券商中华泰和中信持仓市值环比亦有所增加，板块持仓集中性强化。保险板块：保险板块的公募基金持股比例自2025Q2的1.10%下降至2025Q3的0.78%，环比下滑较为明显。险企当前利润增长一定程度依赖权益市场上涨带来的投资浮盈，且新会计准则下FVTPL资产占比高放大了业绩波动性，一部分市场资金担忧股市回调可能冲击利润，而负债端保费增速或有放缓。尽管如此，多数险

4、企单三季度业绩增速超市场预期，且分红险结构转化加速，或为资金增配提供动力。投资建议：券商关注国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、中信证券（A/H）、中金公司（H）。保险关注新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。风险提示：数据偏差、宏观经济与行业景气度下行、行业风险事件等。一、新发公募基金环比上升本文如无特别说明，数据来源均为wind数据，2025年三季度，新发行基金数及份额分别环比变动+27%.+30.27%。根据万得数据，以基金成立日为统计口径，截至2025年

5、10月28日，2025Q3单季新发行基金总数约477只，同比2024Q3247只有较大上升，同比上升93%、环比2025Q2375只有所上升，环比上升27%；当期发行份额约3652亿份，同比2024Q3（1936亿份）上升88.64%，环比2025Q2（2804亿份）增长30.27%。2025Q3新发股票型基金份额占比与上季度（34%）相比环比上行，为41%，混合型基金份额占比较上季度（13%）有所上升，为15%，债券型基金份额占比较上季度（46%）有所下降，为40%。2025年Q3新发基金平均份额来看，股票型、混合型、债券型新发基金平均份额分别在5.55、5.90、16.66亿份。分别同比变

6、化+39.45%、+241.04%、-12.36%，分别环比变化+29.07%、+3.51%、-8.16%。(divcenter)图1：新发行基金总数（只）及同比增速（%）(/divcenter)受资本市场波动影响，公募基金的新发基金规模以及净值增速在2025年三季度未有明显增长。2025年三季度末公募基金净值为35.92万亿元。截至2025Q3，股票型、混合型、债券型公募基金净值分别在5.36、3.80、10.74万亿元。(divcenter)图6：公募基金分类季末净值（万亿元）(/divcenter)二、2025Q3非银金融基金持仓环比有所下降从板块整体配置看，2025年三季度末公募基金对