【五矿期货】能源化工日报-251105（29页）.pdf

1、能源化工日报能源化工日报 20252025-1111-0 05 5 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 刘洁文 甲醇、尿素研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 原油原油 2025/11/05 原油 【行情资讯】INE 主力原油期货收跌 1.70 元/桶，跌幅 0.37%，报 463.50 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌 21.00 元/吨，跌幅 0.75%，报 2764.00 元/吨；低硫燃料油收跌 32.00 元/吨，跌幅0.96%，报 3

2、290.00 元/吨。中国原油周度数据出炉，原油到港库存去库 2.40 百万桶至 210.04 百万桶，环比去库 1.13%；汽油商业库存累库 1.29 百万桶至 88.66 百万桶，环比累库 1.47%；柴油商业库存累库 0.39 百万桶至 97.99 百万桶，环比累库 0.40%；总成品油商业库存累库 1.68 百万桶至 186.65 百万桶，环比累库 0.91%。【策略观点】我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价

3、意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下滑做出验证。甲醇甲醇 2025/11/05 甲醇 【行情资讯】太仓价格-22 元，内蒙-12.5，鲁南-30，盘面 01 合约-28 元，报 2115 元/吨，基差-35。1-5价差变化-14，报-110。【策略观点】港口价格快速下跌，与内地价差进一步扩大。目前港口库存依旧高位且迟迟无法去化，现货受此压制持续走弱。国内供应小幅回升，而下游需求端普遍处于亏损状态，多数下游开工出现下行，相对应甲醇需求进一步走弱，供增需弱的格局导致库存迟迟无法去化，对于后续海外冬季限产的利多预期目前尚未兑现，随着时间推移，若高库存矛盾始终无法解决，不排除后续走

4、现实逻辑带来盘面的进一步下跌。在目前盘面大幅下跌后继续追空性价比不高，做多尚未看到驱动出现，建议观望为主。尿素尿素 2025/11/05 尿素 【行情资讯】山东现货+10，河南+10，湖北-10，主流地区涨跌不一。盘面 01 合约+7 元，报 1630 元，基差-70。1-5 价差+6，报-80。【策略观点】尿素供应回归复合肥开工回升，供需均有所增加，下游需求跟进，企业预收订单小幅走高。进入 11 月出口暂停，港口库存持续回落，后续需求主要关注复合肥以及淡储。目前来看，供需依旧处于偏宽松格局，基本面矛盾有限，上行依旧缺乏动力，但在绝对价格低位下，价格下方空间也相对有限，观望为主。橡胶橡胶 五矿

5、期货早报|能源化工 徐绍祖 聚烯烃研究员 从业资格号：F03115061 交易咨询号：Z0022675 18665881888 马桂炎（联系人）聚酯研究员 从业资格号：F03136381 13923915659 严梓桑（联系人）油品研究员 从业资格号：F03149203 15805136842 2025/11/05 橡胶 【行情资讯】胶价回到起涨点附近，弱势整理。多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶 RU 多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季

6、节性淡季，EUDR 向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。行业如何？截至 2025 年 10 月 30 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 65.33%，较上周走高 0.04 个百分点，较去年同期走高 3.23 个百分点。轮胎工厂库存小幅走高。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高 0.20 个百分点，较去年同期走低 4.27 个百分点。截至 2025 年 10 月 26 日，中国天然橡胶社会库存 103.89 万吨，环比下降 1.1 万吨，降幅 1%。中国深色胶社会总库存为 63.9 万吨，下降 0.3%。中国浅色胶社会总库存为 40 万吨，环比降2%。截至 2025 年