【国金证券】交易费、上市费收入增速扩大-251105（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 交易费、上市费收入增速扩大 业绩简评 2025 年 11 月 15 日，香港交易所发布前三季度业绩报告。25Q1-3香港交易所实现营业收入（收入及其他收益）218.51 亿港元，同比增长 37%；归母净利润 134.19 亿港元，同比增长 45%。25Q3 归母净利润 49.00 亿港元，同比增长 56%，环比增长 10%，主要得益于市场活跃度维持高位以及营运支出增速较低。分业务条线来看，25Q1-3 现货、衍生品、商品、数据及连接、公司项目收入同比增速 分 别 为75%/17%/8%/7%/3%，占 营 收 比 重 分 别 为51%/24%/10%/8%/7%

2、。分收费模式来看，交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比增速分别为 57%/17%/66%/25%/8%/4%，占营收比重分别为 36%/6%/24%/5%/4%/18%。经营分析 交易费：交易费：（1）现货市场：25Q1-3联交所的股本证券日均成交额2,387亿港元，同比增长 132%，联交所股本证券的交易费收入同比增长123%。25Q1-3 港股通、陆股通日均成交金额同比增长 229%/67%，得益于高活跃度，港股通、陆股通交易费收入分别同比上升238%/72%。（2）衍生品市场：25Q1-3 衍生品分部的收入及其他收益（扣除相关

3、支出）同比上升 19%。其中，25Q1-3 衍生权证、牛熊证及权证交易费同比增长 63%，主要得益于日均成交额同比增长67%。（3）商品市场：25Q1-3LME 交易费及 LME Clear 结算费分别同比小幅增长 6%/7%，主要是因为收费交易合约日均成交量同比提高 3%、2025 年 1 月 1 日起交易及结算的收费平均增长 5%。上市费：上市费：（1）现货市场：25Q1-3 港股一级市场热度较高，联交所新上市公司 69 家，同比增加 24 家，IPO 及再融资金额分别同比增长 239%/274%。从项目储备来看，截至 25Q3 末，处理中的 IPO 申请数量达 297 宗（vs2024

4、年末的 84 宗）。（2）衍生品市场：25Q1-3上市费同比增长 42%，主要是因为新上市衍生权证、牛熊证数量合计同比增长 42%至 30,922 只。盈利预测、估值与评级 港交所稀缺性强，受益于 IPO 市场回暖以及成交额高增，预计 2025-2027 年归母净利润为 178/192/208 亿港元，同比增速分别为 36%/8%/9%，对应 EPS 为 14.07/15.12/16.40 港元，现价对应PE 为 30/28/26 倍，维持“买入”评级。风险提示 宏观经济大幅下行；互联互通深化及赴港上市情况不及预期。国金证券研究所 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001） 分析师：

5、洪希柠（执业 S1130525050001） 分析师：方丽（执业 S1130525080007） 分析师：夏昌盛（执业 S1130524020003） 市价（港币）：423.600 元 相关报告：1.香港交易所港股公司点评：成交额支撑单季利润再创新高，2025.8.20 2.香港交易所港股公司深度研究：互联互通深化、上市制度改革打造长.，2025.5.25 主要财务指标 项目 12/23 12/24 12/25E 12/26E 12/27E 营业收入(百万元)20,516 22,374 29,095 31,172 33,457 营业收入增长率 11%9%30%7%7%归母净利润(百万元)11,

6、862 13,050 17,786 19,152 20,811 归母净利润增长率 18%10%36%8%9%基本每股收益(元)9.37 10.32 14.07 15.12 16.40 ROE(归属母公司)23.5%24.8%31.8%32.0%32.7%P/E 45.19 41.04 30.10 28.01 25.83 来源：公司年报、国金证券研究所 注：港币 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000275.00310.00345.00380.00415.00450.00485.00241105250205250505250805251105港币(元)成交