互联网传媒行业25Q3基金持仓：A股传媒重仓配置比例环比继续提升游戏板块集中重仓-251031（25页）.pdf

1、A股传媒重仓配置比例环比继续提升，游戏板块集中重仓核心观点：A股传媒行业基金重仓配置比例提升。根据Wind数据，按申万一级行业统计：（1）A股来看，25Q3样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为2.56%，较25Q2的2.12%环比增长0.44pct。（2）mathsfA+mathsfH股来看，25Q3样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为5.99%，较25Q2的5.89%减少0.35pct。根据Wind数据，依据我们调整后的板块股票池：（1）A股来看，25Q3样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为2.52%（调整后A股传媒重仓市值/A股基金重仓市值），较25Q2的1.98%环比增长0.5

2、4pct。（2）mathsfA+mathsfH股来看，25Q3样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为6.51%（调整后mathsfA+mathsfH传媒重仓市值/mathsfA+mathsfH股基金重仓市值），较25Q2的7.26%减少0.75pct。分板块来看，游戏、互联网等板块基金配置比例提升，新闻出版发行、电影院线等板块遭调出。游戏、广告营销和互联网行业。游戏板块基金重仓配置比例由25Q2的48.99%增长18.37pct至67.36%；广告营销板块在传媒板块的基金重仓配置比例由25Q2的34.43%下降10.07pct至24.36%；互联网行业板块在传媒板块的基金重仓配置比例由25Q2

3、的1.94%增长1.05pct至2.99%。A股传媒重仓集中度环比提升。25Q3基金在A股传媒互联网板块前五大重仓（市值）个股分别为分众传媒、ST华通、巨人网络、恺英网络、吉比特，前五大重仓个股合计持仓市值355.22亿元，占传媒行业总重仓市值的85.10%，环比增长8.10pct。前十大重仓个股合计持仓市值388.35亿元，占传媒行业总重仓市值的93.03%，环比增长3.68pct。港股互联网行业基金持仓：主要互联网公司分化。25Q3，阅文集团、阜博集团等个股标的获加仓，美团-W、泡泡玛特等遭减仓。投资建议：我们持续推荐关注细分景气度逻辑与AI产业逻辑；景气度方向以游戏+|mathsfP衍生

4、品（泡泡玛特）最突出，游戏板块目前仍在上行趋势中；此外关注音乐流媒体以及长视频（新政落地，有望迎来景气度）。AI应用方面，建议关注细分应用落地方向中具有较好商业化进展的标的，以及格局稳定+布局AI基建的互联网巨头。风险提示：板块系统性风险、监管收紧、商誉减值、统计误差。（1）本报告对于股票配置总市值的定义为：样本基金对权益资产配置的总市值。（2）对于基金重仓总市值的定义为：样本基金前10大重仓的总市值加总。（3）传媒板块配置比例的定义为：传媒板块基金重仓总市值/主动权益基金权益重仓总市值。（4）对于超配/低配的定义为：以传媒板块为例，若传媒板块配置比例-传媒行业总市值/A股总市值0，则为超配；

5、若传媒板块配置比例-传媒行业总市值/A股总市值0，则为低配。（本文如无特别说明，数据来源均为wind数据）一、A股传媒行业基金重仓配置比例提升，重仓总市值提升我们选择Wind开放式基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金；Wind封闭式基金中普通股票型和偏股混合型的前十大基金重仓股作为研究样本。根据以上基金样本池统计，根据Wind，从基金整体持仓总市值和重仓总市值看，2025Q3，样本公募基金股票持仓总市值为3.56万亿元，环比增长21.50%；基金重仓总市值2.05万亿元，环比增长25.83%。若我们以申万一级行业进行统计：（1）A股来看，25Q3样本公募基金对A股传媒板块重仓配

6、置比例为2.56%，较25Q2的2.12%环比增长0.44pct。（2）mathsfA+mathsfH股来看，25Q3样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为5.99%，较25Q2的5.89%减少0.35pct。(divcenter)图1：申万传媒行业分类对应A股和港股基金传媒板块持仓配置比例（%）(/divcenter)我们对申万一级传媒成分股进行以下调整后，形成传媒行业样本池，A股共包括134家上市公司：（1）删除天地在线、焦点科技、凯淳股份等12家公司；（2）补充风语筑、华立科技、中公教育等77家公司（下文A股传媒行业基金持仓分析均采用此样本池，具体样本池详见附录）；（3）相较25Q2，本