【西南证券】盐田港（000088）-2025年三季报点评：引战中远加强港航协同，公路改扩建疏港再提速-251031（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 10 月月 31 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年三季报点评年三季报点评 买入买入（首次）（首次）当前价：4.56 元 盐盐 田田 港（港（000088）交通运输交通运输 目标价：5.72 元（6 个月）引战中远加强港航协同，公路改扩建疏港再提速引战中远加强港航协同，公路改扩建疏港再提速 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)51.99 流通 A 股(亿

2、股)31.63 52 周内股价区间(元)4.36-5.37 总市值(亿元)237.10 总资产(亿元)241.36 每股净资产(元)3.49 相关相关研究研究 事件：盐田港发布事件：盐田港发布 2025年年三季报三季报。前三季营业收入 6.16亿元，同比增长 0.49%，归属于上市公司股东的净利润 10.71 亿元，同比增长 6.66%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 10.71 亿元，同比增长 6.83%。利润扩张，投资布局战略成果显现。利润扩张，投资布局战略成果显现。公司近年来加强港口投资布局，推进常德港、小漠港等项目并成立合资公司运营。2023年底完成重大资产重组，收购盐港

3、运营公司 100%股权（标的公司拥有盐田港三期 35%股权及深汕投资 100%股权），2024年完成重大资产重组配套募资，助力公司扩大业务和资产规模，盈利能力大幅提升。中远海运近中远海运近 10亿元入股成第二大股东。亿元入股成第二大股东。2024年 11月，盐田港发布关于重大资产重组募集配套资金的相关公告，中远海控以近 10 亿元人民币认购超过 2.28亿股，持股比例达到 4.39%，成为仅次于控股股东深圳港集团的第二大股东。双方拥有较强的产业协同效应，未来将有助于双方共同提升港航综合竞争力。公路改扩建提升货物周转效率。公路改扩建提升货物周转效率。公司控股经营惠盐高速深圳段，为缓解拥堵，于 2

4、017年启动改扩建工程，平面层由双向 4车道拓宽为双向 8车道，增设立体层双向 8车道。根据规定，四车道收费费率 0.45元/标准车公里，六车道及以上为 0.6 元/标准车公里。项目扩建完成后，惠盐高速公路有望迎来量价齐升。提升分红比例，积极践行投资者回报。提升分红比例，积极践行投资者回报。2023年，盐田港大幅提升分红比例，派发现金红利 7.80 亿元，约占当期净利润的 70%。公司发布未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划，未来三年在满足现金分红条件情况下，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的 50%。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。预计公司2025-20

5、27年归母净利润分别为12.8亿元、13.8亿元、14.7亿元，EPS分别为 0.25元、0.26元、0.28元，对应 PE为 19倍、17 倍、16 倍。我们选取北部湾港、厦门港务、珠海港作为可比公司，2026 年平均 PE为 22倍。我们看好盐田港业务多元化布局，以及中远海控入股带来的协同效应，给予公司 2026 年 22倍 PE，对应目标价 5.72元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：经济周期波动风险、市场竞争风险、产业政策变动风险、港口收费标准变化风险等。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）793.57 799.73 8

6、09.53 839.58 增长率-11.16%0.78%1.22%3.71%归属母公司净利润（百万元）1349.33 1282.49 1377.25 1470.38 增长率 21.74%-4.95%7.39%6.76%每股收益EPS（元）0.26 0.25 0.26 0.28 净资产收益率 ROE 7.12%6.55%6.78%6.96%PE 18 19 17 16 PB 1.33 1.29 1.24 1.19 数据来源：Wind，西南证券 -12%-4%4%12%20%28%24/1024/1225/225/425/625/825/10盐田港 中证500 盐田港（盐田港（000088）202