传媒行业2025年三季报总结：25Q3传媒行业营收、利润同比高增长游戏板块景气度较高-251106（18页）.pdf

1、25Q3传媒行业营收、利润同比高增长，游戏板块景气度较高本报告导读：传媒行业三季度营收和利润同比高增长，游戏子板块25Q3归母净利润同比增长111%，是传媒业绩高速增长的重要驱动，影视板块基本面有望逐步筑底，关注AI技术对漫剧、短剧等新业态的赋能和提效。投资要点：投资建议。25Q3传媒板块公司实现营收1352.1亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润104亿元，同比增长43.7%，板块营收和利润双双实现快速增长。游戏方向景气度高，25Q3营收和利润实现加速增长；出版板块由于税收政策影响，低基数下利润也实现同比正增长；影视在25Q3票房回暖的带动下，板块经营改善明显。.游戏：行业景气度高，行业供

2、需结构改善，推荐增速强劲的行业龙头公司。由于版号供给增加，行业供需结构改善，今年来A股游戏公司迎来景气周期，前三季度营收和利润实现加速修复，25Q3游戏板块实现营收330亿元，同比增长27.1%，实现归母净利润达到58.8亿元，利润率达到17.8%，板块业绩实现实现强劲增长。重点推荐有优质产品储备的龙头公司恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界、神州泰岳，关注ST华通、冰川网络、盛天网络、电魂网络。DIP、影视：行业底部修复，关注AI漫剧等新业态进展。2025年7-9月实现票房127.19亿元，同比增长17.05%，南京照相馆、浪浪山小妖怪等影片取得不错的票房成绩，驱动中国电影、上海电影等相关上

3、市公司营收获得高增长，且随着票房大盘整体增长，横店影视等院线公司25Q3收入也录得同比正增长。在利润端，由于院线类资产具有一定杠杆效应，25Q3票房实现小幅恢复基础上，利润端改善明显。IP板块公司上海电影由于爆款电影小妖怪的夏天票房表现出色，带动25Q3收入、利润实现快速增长。影视IP板块推荐芒果超媒，建议关注捷成股份、欢瑞世纪、中文在线、掌阅科技等公司在AI短剧、AI漫剧等新技术的应用。.出版、营销：低基数下出版板块利润实现正增长，关注AI对营销业务的赋能。国内出版公司以国企为主，行业经营稳健，25Q3净利润有所恢复，我们认为教材教辅等细分品类具有刚需属性。国内出版发行公司主营稳健，现金类储

4、备丰富，股息率较高，持续推荐高股息的省属出版公司。25Q3易点天下等公司营收同比增长46.8%，仍呈现显著优于板块的营收增速水平。建议积极关注出海龙头经营景气度，同时关注国内宏观经济变化下，以国内业务为主的营销公司经营变化情况。风险提示：产品上线不及预期；AI应用推进放缓；行业竞争加剧。相关报告7.基金持仓分析：主动型基金大幅加仓高景气度游戏板块，游戏成为基金配25Q3传媒板块公司实现营收1352.1亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润104亿元，同比增长43.7%，板块营收和利润双双实现快速增长，游戏方向景气度高，25Q3营收和利润实现加速增长，25Q3板块实现归母净利润58.8亿元，同比

5、增长111%，是传媒板块业绩高速增长的重要驱动。出版板块由于税收政策影响，低基数下利润也实现同比正增长，影视在25Q3票房回暖的带动下，经营改善明显。1）重点推荐高景气度的游戏板块：游戏公司25Q3业绩表现出色，版号供给增加，行业供需结构改善，未来景气度有望持续，重点推荐有优质产品储备的龙头公司恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界、神州泰岳，关注ST华通、冰川网络、盛天网络、电魂网络。2)影视IP板块处于政策底+业绩底，叠加多模态发展，未来看好AI漫剧、AI短剧等新业态创新，推荐芒果超媒，关注捷成股份、欢瑞世纪，推荐影视IP公司上海电影，关注网文IP方向公司中文在线、掌阅科技。3）看好低估值出

6、版板块：行业经营稳健，教材教辅等细分品类具有刚需属性。国内出版发行公司主营稳健，现金类储备丰富，股息率较高，推荐中原传媒、南方传媒、中南传媒。22025年传媒行业三季报综述：25Q3传媒行业营收和利润实现快速增长25Q3传媒板块公司实现营收1352.1亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润104亿元，同比增长43.7%，板块营收和利润双双实现快速增长。(divcenter)图1：19Q1-25Q3传媒行业营收及增速(/divcenter)拆分来看，在ST华通、巨人网络、恺英网络、吉比特等白马公司优秀业绩带动下，25Q3游戏子板块实现营业收入330.2亿元，同比增长27.1%，归母净利润58.8