电子2025年三季报总结：AI是主要驱动力自主可控需求强劲板块业绩提速-251105（38页）.pdf

1、相关研究电子2025年三季报总结：AI是主要驱动力，自主可控需求强劲，板块业绩提速投资要点：bullet截至2025年10月31日，除中芯国际和华虹公司，按照申万分类(2021年)的电子行业上市公司已全部公布2025年三季报:2025年前三季度，电子行业实现营收29416.32亿元，同比增长19.40%，归母净利润1459.51亿元，同比增长36.80%；2025Q3实现营收11147.88亿元，同比增长19.99%，归母净利润621.89亿元，同比增长49.28%。bullet半导体：随着自主可控持续推进，AI带动相关需求增长，半导体设备材料零部件、芯片设计、封测、制造板块业绩持续好转。芯片

2、设计板块，整体景气度保持较高水平。存储板块方面，随着AI训练和推理对算力需求的快速增长，数据中心对HBM、大容量DDR5及企业级SSD的存储需求快速增长，AI成为存储需求核心驱动力。SoC板块方面，2025Q3由于国补退坡，存储涨价等因素影响导致部分公司业绩短期承压，但长期来看，AI对端侧芯片的需求将进一步提升。模拟板块方面，低功耗对于电源芯片也会提出更高要求。汽车电子与泛工业中模拟芯片的国产化机会有望持续加速。建议关注兆易创新、晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技、圣邦股份、南芯科技、纳芯微、思瑞浦、卓胜微、美芯晟、韦尔股份等。下游封测环节，由于Q3是传统消费电子旺季，且车载/工控/算力等需求提升，上

3、游IC厂商需求较好，海外封测厂chinaforchina需求迅速增长，封装厂商维持较高景气度，整体稼动率环比提升。目前来看Q4稼动率预计持续提升，盈利能力持续改善。建议关注通富微电、甬矽电子、伟测科技、晶方科技等。被动元器件：2025三季度被动元件行业整体表现稳健，Q3为传统消费电子旺季，带动相关需求增长，汽车、数据中心等下游景气度较高。利润方面由于黄金等原材料涨价幅度较大，致使部分产品毛利率承压，目前相关产品线已有涨价迹象。当前时点，被动元件库存健康，且更长远来看，被动元件下游向着汽车、工业占比提升的方向优化，AI的逐步渗透也给云端服务器、端侧消费电子等带来新的增长动力。继续重点推荐国内被动

4、元件龙头三环集团，国产化率还有很大提升空间，看好电感龙头顺络电子，国内MLCC龙头风华高科、MLCC上游载带供应商洁美科技、晶振龙头泰晶科技也建议关注。PCB：CCL环节，AI算力需求爆发挤占部分产能，CCL行业整体接单饱满；成本方面，由于多数厂商Q3延续Q2价格水平，而原材料价格上涨幅度较大，利润端略有承压。进入Q4后，CCL厂商已进行新一轮涨价，利润率水平有望修复。看好全球CCL龙头生益科技，建议关注高速CCL供应商南亚新材。PCB方面，推理需求爆发驱动服务器、交换机快速成长，算力PCB规模高增，AI敞口大的PCB公司在Q3实现了高速增长，部分具有高多层和高阶HDI技术的厂商也享受到订单外

5、溢。Q3涉及到AI服务器产品换代，部分公司的出货节奏略有影响，Q4已进入正常出货，成长有望加速。目前高端PCB产能紧缺,高多层PCB和高阶HDI均供不应求，虽然行业内公司纷纷加大capex,但由于PCB为重资产行业，投产需要时间，预计2026年产能缺口将进一步放大，为一线厂商业绩高增提供支撑的同时，也给二、三线厂商带来成长机会。看好在高阶数通领域份额较高的沪电股份、国内算力核心供应商深南电路和在AI端侧、AI算力均有布局的鹏鼎控股，看好在海外数通领域进展较快的生益电子。同时，建议关注与NV有较好合作的胜宏科技以及在汽车领域布局较为深入、且在服务器领域持续发力的景旺电子、世运电路等。bullet

6、消费电子：全球科技创新持续推进，随着模型能力逐渐成熟，端侧AI潜力巨大，消费电子即将迎来一轮硬件创新潮。在苹果AI驱动下，各品类将迎来一轮强劲的换机周期，以及新品类的推出，供应链公司有望实现量价双升。苹果已构建起高度成熟的产业链体系，形成覆盖整机制造、核心零部件供应的完整生态，看好苹果产业链龙头立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、珠海冠宇、欣旺达、东山精密、长盈精密、长电科技、环旭电子、工业富联、蓝特光学、中石科技、捷邦科技等，重点关注苹果近几年硬件创新较大的方向3D打印，华曙高科、铂力特（军工组覆盖）大族激光。同时，AI耳机、AI/AR眼镜等有望成为AI载体，建议关注歌尔股份、水晶光电、