【东证期货】棕榈油热点报告：反弹将至or仍未触底？棕榈油本轮下跌回顾与未来展望-251109（13页）.pdf

1、农农产产品品未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。反弹将至反弹将至 oror 仍未触底？棕榈油本轮下跌仍未触底？棕榈油本轮下跌回顾与未来展望回顾与未来展望Table_R

2、ankTable_Rank走势评级：走势评级：棕榈油棕榈油：震荡震荡报告日期：报告日期：20202525年年 1111月月 9 9日日Table_SummaryTable_Summary本轮下跌回顾本轮下跌回顾10 月双节假期后，棕榈油高开高走，呈现出较强的反弹势头。10 月 10 日中午 MPOB9 月报告泼来一盆冷水：马棕 9 月库存达到 236 万吨，远高于市场预期，创近 21 个月来新高，也是 2019年以来的最高 9 月库存。在随后 10 天内，棕榈油价格多次尝试反弹未果，最终在MPOA 对 10 月 1-20 日产量环比增长超 10%的超高产量预测下持续下跌，01 合约一度跌至 8

3、500 元/吨附近。期间除了供应端的超预期外，市场对于印尼 B50 缺乏信心以及美国生物燃料政策预期的不确定性也使得强预期败于弱现实。即将反弹即将反弹oror仍未触底？仍未触底？随着临近 10 月 MPOB 数据发布，棕榈油价格跌势放缓，并显示出触底反弹的迹象。我们认为本轮下跌结束与否，取决于以下几点：1.10 月 MPOB 数据是否符合市场预期，即利空是否出尽；2.印度的棕榈油采购是否会有所好转；3.11-12 月产地产量前景如何；4.印尼与美国的生物燃料政策落地可能性。上述四点依次为从短期至长期，不同时间段需要关注的焦点。投资策略与建议投资策略与建议由于支撑棕榈油中长期上涨的逻辑仍然存在，

4、即产量瓶颈+生柴需求增量，故我们中长期依旧不看空棕榈油。但短期的供应压力凸显，印尼 B50 也不会对实际的四季度供需产生影响，故 01合约上方空间较为有限，若数据持续利空，不排除继续下跌的可能。05 合约则会对应到年内产量与库存低点，叠加斋月交易，届时美国生物燃料政策也有望落地，可关注 05 合约做多与P2601-P2605反套机会。风险提示：风险提示：生物燃料政策风险，产量超预期风险，原油价格波动风险等。DCEDCE棕榈油棕榈油主力合约与连续合约主力合约与连续合约走势走势BMDBMD 马棕油主连价格走势马棕油主连价格走势李兆聪李兆聪高级高级分析师（分析师（油脂油脂）从业资格号：F031178

5、68投资咨询号：Z0022718Tel:021-63325888-4192Email:热点热点报告报告-棕榈油棕榈油农产品-热点报告 2025-11-092期货研究报告【行业研究】目录目录1.10 月棕榈油价格下跌回顾月棕榈油价格下跌回顾.31.1 本轮下跌伊始：本轮下跌伊始：9 月马棕超预期累库月马棕超预期累库.31.2 本轮下跌核心：弱于预期的现实与未来强预期的弱化本轮下跌核心：弱于预期的现实与未来强预期的弱化.42.棕榈油后市价格展望：反弹将至棕榈油后市价格展望：反弹将至 or 仍未触底？仍未触底？.73.投资策略与建议投资策略与建议.114.风险提示风险提示.11农产品-热点报告 20

6、25-11-093期货研究报告1.1.1010月棕榈油价格下跌回顾月棕榈油价格下跌回顾1.11.1 本轮下跌伊始：本轮下跌伊始：9 9月马棕超预期累库月马棕超预期累库在我国双节假期期间，BMD马棕油价格一改 9月底颓势，在市场预期马棕 9月去库以及印尼B50即将开启道路测试的驱动下持续上涨，随后一度逼近8月份的高点。内盘连棕开盘后也高开高走，01合约再度突破 9600元大关，反弹之势似乎一触即发。然而10月 10日的 MPOB9月供需数据却给了市场多头当头一棒。236 万吨的棕榈油库存远超市场预期的214至216万吨，市场预期的去库并未发生，反而环比大增 7.2%。形成这一现象的原因主要是高于