【国泰期货】棉花：近期预计维持窄幅区间震荡-251109（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：近期近期预计预计维持维持窄幅窄幅区间区间震荡震荡 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 11 月 7 日当周，ICE 棉花回吐过去两周的涨幅，再次回到 63.5 美分/磅附近，ICE 棉花本周走势受美国金融市场风险偏好减弱影响，因美国国内局势复杂，另外市场对美国棉花出口的担忧情绪仍未消退，令 ICE 棉花再次回落。国内棉花期货窄幅波动，籽棉收购接近尾声，本年度新棉的平均成本基本确认，籽棉价格或者说新棉成本和棉花期货之间的联动基本结束，市场焦点将再次回归到棉花的供需情况，在新作丰产、下游需求表现一般、棉花一

2、口价中性的情况下，棉花期、现货价格暂时没有新的上涨驱动。短期来看，新棉大量上市和轧花厂套保意愿较强继续限制郑棉期货的反弹动能，不过，高基差和绝对价格相对不高将对郑棉期货构成支撑，这一情况越临近交割月可能越明显。所以，当前维持郑棉期货震荡走势的判断。2022025 5 年年 1 11 1 月月 9 9 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉

3、纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花回落回落：ICE 棉花本周回吐过去两周的涨幅，再次回到 63.5 美分/磅附近，ICE 棉花本周走势受美国金融市场风险偏好减弱影响，因美国国内局势复杂，另外市场对美国棉花出口的担忧情绪仍未消退，令 ICE 棉花再次回落。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据数据：美国政府停摆，美国农业部每周出口销售数据停发。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费国情况情况：印度印度：籽棉上市量籽棉上市量仍仍少于去年同期少于去年同期。目前，多个邦的棉田受到降雨影响。当地消息称，近期到货的

4、棉花含水量偏高，因此不符合印度棉花公司的收购标准。私人估计的籽棉每日到货量为 6.9 万到 9.3 万包，仍低于往年同期的到货量水平。巴西巴西：新季新季主产区主产区棉花棉花面积面积或或下降下降。巴西马托格罗索州农业研究院（IMEA）维持 2025/26 年度全州棉花产量预估在 262 万吨，较上一季增长 2.6%，种植面积预计为 146 万公顷（下降 5.7%）。由于生产成本上升和皮棉价格低迷，棉农种植意愿仍显不足。本年度大豆播种进度目前已落后于 2024 年同期。区域降雨不均已对部分农田作物生长造成影响，可能导致需要补种。此次播种延误或将波及该州二季棉花的种植窗口。巴基斯坦巴基斯坦：棉花棉花

5、进口需求进口需求非常非常有限有限。据最新数据，当地观察机构预计本年度棉花产量约为 650-700万包。近期棉花进口需求极为有限。由于国内棉花报价仍具吸引力，多数工厂聚焦本土棉采购；此外，国际报价基准多已切换至价格更高的 3 月期货合约，因此不少纺纱企业选择持币观望。国内纱线需求未见好转，工厂反映因回款延迟面临资金流动性不足问题，多数纺纱企业认为下游制造商的报价仍偏低，但部分库存较高的企业为去库存已接受该报价。纱线出口业务同样低迷，中国核心市场已显现部分需求，但报价水平鲜有卖家愿意接受。孟加拉：孟加拉：10 月月成衣成衣出口出口环比环比增，增，同比同比降降。本周棉花进口贸易温和，纺纱企业为满足近

6、期需求积极采购补库。不过，纱线及纺织行业仍面临能源供应不稳定、需求疲软、盈利空间狭窄等持续性问题；加之明年初计划举行大选，未来数月可能出现动荡风险，进而干扰企业运营并抑制出口订单。上月达卡机场货物火灾事件的影响仍在持续，据悉已对物流运输造成干扰，导致进出口业务延误。为恢复正常运营并将损失降至最低，服装企业已落实新的货物仓储设施。10 月针织及机织成衣出口额达 30.2 亿美元，环比增长 6%，同比下降 8%。本财年前四个月出口总额近 130 亿美元，较 2024/25 财年同期增长 1%。土耳其：土耳其：棉花棉花进口进口需求需求一般。一般。纱企经营压力持续，部分企业开工率已降至 50%。纱线订