【广发期货】多晶硅周报：平台公司落地消息影响减小，期货升水回落 多晶硅价格高位震荡为主-251107（29页）.pdf

1、多晶硅周报纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2025.11.7平台公司落地消息影响减小，期货升水回落多晶硅价格高位震荡为主1硅产业链观点2品种期货建议主要逻辑未来一个月定性分析多晶硅期货端可在价格回归区间下沿附近，以逢低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓；权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓本周多晶硅现货价格企稳为主，期货价格大幅回落5.6%至53215元/吨。目前期货升水现货均价约1000元/吨，套保套利窗口大幅

2、收窄。本周仍有多晶硅重组“联合体”平台的消息传出，市场反响平平，据财联社，目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，经讨论后，将采用百亿资金撬动700亿的“承债式”方式收购。一方面，消息影响力度随着传播次数增加和暂未落地而减小，另一方面，较弱的基本面暂时支撑不了期货的高升水，因此升水回落、价格下跌。目前维持供需双降，但各环节仍有累库预期。关注组件价格能否回升以及能否带动需求回升。维持价格高位区间震荡的预期。此外，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。目前多晶硅市场较为稳定，一方面关注平台公司成立以及产量控制情况，另一方面关注需求端是否有订单增加支持。价格高位震荡工业硅若价格回落至8500-8

3、700元/吨一线左右，可考虑逢低试多上周工业硅现货价格有涨有跌，期货价格在西南环保内蒙企业可能减产的消息下震荡上涨，但据了解西南调研为常规调研，内蒙某企业未减产，期货价格上涨后可关注华东SI4210工业硅套利窗口。从供需角度来看，11月工业硅市场依旧面临累库压力，但较10月减轻。虽然供应端在西南地区大幅减产的影响有望下降10%，需求端降幅约5%，但一是供应基数较大，二是仓单注销可补充现货市场供应，预计依旧有1-2万吨以上的累库压力。但下方有成本端的支撑，煤价有涨价预期，需注意对工业硅期价的带动作用。依然维持此前观点，工业硅价格向上有供应压力，下方也有成本支撑，预计低位震荡为主。主要价格波动区间

4、或将在8500-9500元/吨，叠加均线支撑，若价格回落至8500-8700元/吨一线左右，则可考虑逢低试多。关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。价格区间震荡为主多晶硅周度观点3主要观点本周观点上周观点供应从供应角度来看，10月产量为13.4万吨，11月预计产量下滑至12万吨左右。11月份虽然预计西南地区多晶硅产量下降1.7万吨，但内蒙地区有企业复产，叠加部分企业为摊薄成本在有限产能内小幅提升了开工率，整体预计下降1.4万吨。期货端可在价格回归区间下沿附近，以逢低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓；权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓

5、期货端可在价格回归区间下沿附近，以逢低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓；权益端可买入光伏ETF/新能源ETF/相关股票需求从需求角度来看，下游需求预计环比下滑，各环节仍有累库预期。11月硅片开工率预计降至59%，产量约57.66GW。11月全球电池片排产约59GW（-MoM 1.0%），境内排产约57GW（-MoM 1.6%），一是国内组件减产，二是海外需求因印度双反及圣诞节下降。组件11月排产约46.92GW，环比下降2.5%，近期调降至44.5GW。平衡从供需平衡角度来看，多晶硅11月面临供需双降局面，多晶硅产量下降至12万吨左右，硅片排产预期下降至，57

6、.66GW，组件排产约44-47GW。年底以降负去库为主，依然有累库压力。库存本周多晶硅库存下降0.77%至25.9万吨。仓单增加460手至9790手，近3万吨。观点本周多晶硅现货价格企稳为主，期货价格大幅回落5.6%至53215元/吨。目前期货升水现货均价约1000元/吨，套保套利窗口大幅收窄。本周仍有多晶硅重组“联合体”平台的消息传出，市场反响平平，据财联社，目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，经讨论后，将采用百亿资金撬动700亿的“承债式”方式收购。一方面，消息影响力度随着传播次数增加和暂未落地而减小，另一方面，较弱的基本面暂时支撑不了期货的高升水，因此升水回落、价格下跌。目前维持