【大同证券】造纸行业周报：原纸提价持续加码，造纸成本稳步缓解-251110（9页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.2025.1111.1010造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点包装纸提价持续加码包装纸提价持续加码，全产业链传导顺畅全产业链传导顺畅：本周包装纸“龙头引领+终端跟涨”态势延续，山鹰纸业多基地上调原纸价格30-100 元

2、/吨，广东、浙江等基地红杉纸、瓦纸涨幅达 50 元/吨，带动箱板纸、瓦楞纸、白卡纸均价周环比分别上涨 10 元/吨、20 元/吨、40 元/吨。下游浙江、湖南等地纸板厂快速响应，单次涨幅 3%-10%，产业链价格传导机制完全打通，双十一大促后补货需求与成本压力共振，旺季盈利修复逻辑持续强化。纸浆供需优化纸浆供需优化，成本端压力稳步缓解成本端压力稳步缓解：纸浆期货库存均值周环比减少 1078.4 吨，港口库存压力持续释放；国内漂针浆均价周降 30 元/吨至 5507.5 元/吨，成本端实际压力边际减轻。国际市场漂针浆（700 美元/吨）、漂阔浆（630 美元/吨）价格保持平稳，纸企成本预期稳定，

3、为盈利释放创造有利条件。企业转型共振企业转型共振，行业升级加速行业升级加速：企业转型成果显著，中国海诚签约龙源纸业 200 万吨、五洲特纸 449 万吨项目，行业产能向绿色智能化升级；宜宾纸业竹浆模塑项目成功通电，巩固公司在环保包装领域的产业链优势；山鹰华中纸业拟建年产 70.6万吨化学浆项目等举措，表明企业积极进行绿色数智转型，推动行业向“高端化、国际化、绿色化”迈进。周期底部回暖周期底部回暖，板块基本面持续改善板块基本面持续改善：当前造纸行业处于周期当前造纸行业处于周期底部复苏阶段底部复苏阶段，供需格局逐步优化供需格局逐步优化。需求端需求端，政策刺激叠加电政策刺激叠加电商物流复苏商物流复苏

4、，包装纸包装纸、特种纸需求稳步回升特种纸需求稳步回升；供给端供给端，新增产新增产能压力边际减弱能压力边际减弱，行业供需趋于平衡行业供需趋于平衡。尽管尽管 1-91-9 月造纸业利润月造纸业利润同比下降同比下降 15.6%15.6%，但头部企业凭借产业链整合与成本优势提升但头部企业凭借产业链整合与成本优势提升市场份额市场份额，纸价有望在成本推动与需求回暖下温和上行纸价有望在成本推动与需求回暖下温和上行，板块板块估值与基本面共振，配置价值凸显。估值与基本面共振，配置价值凸显。风险提示风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。原纸原纸提价提价持续加码，造纸持续加码，造纸成本成本

5、稳步缓解稳步缓解【2025.2025.1111.0303-2025.-2025.1111.0909】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报一、一、行业要闻行业要闻中包联纸委会倡议：抵制中包联纸委会倡议：抵制“内卷式内卷式”竞争竞争 促进行业健康有序发展促进行业健康有序发展10 月 31 日，“2025 中国包装联合会纸制品包装专业委员会年度委员大会”在佛山隆重举行。会上，中国包装联合会纸制品包装专业委员会张耀权常务副主任兼秘书长宣读了关于中国纸包装行业抵制“内卷式”恶性竞争，促进行业健康有序发展的倡议书呼吁全行业采取行动，遏制“内卷式”竞争，推动行业走向更

6、加健康、可持续的发展轨道。20252025 年造纸行业部分企业第三季度报告年造纸行业部分企业第三季度报告国家统计局公布 2025 年 19 月全国规模以上工业企业利润情况，19 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 53732.0 亿元，同比增长 3.2%。其中，19 月造纸和纸制品业营业收入 10375.7 亿元，同比下降 2.1%;营业成本 9169.5 亿元，同比下降 2.1%;利润总额271.2 亿元，同比下降 15.6%。（资料来源：纸业网）山鹰纸业发布涨价通知山鹰纸业发布涨价通知 多个基地上调多个基地上调 30-5030-50 元元/吨吨11 月 3 日，山鹰纸业发布了最新调价函