【海通国际】高质量发展时代公募基金行业回顾与展望-251103（67页）.pdf

1、高质量发展时代公募基金行业回顾与展望高质量发展时代公募基金行业回顾与展望Review and Outlook of the Public Offering Funds Industry in the Era of High-Quality Development本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEng

2、lishtranslationofthedisclaimer)Equity Asia Research倪韵婷倪韵婷Yunting Ni 3 Nov 20252请参阅附注免责声明高质量发展时代公募基金行业回顾与展望2025年5月7日，证监会印发推动公募基金高质量发展行动方案（本报告简称为方案）。方案对于未来公募基金行业发展起到了方向性的指引，公募基金整体考核将从历史上重规模向重回报改变，方案强调了对投资者的保护，同时对于公募行业参与的各类机构也提出了规范化的业态要求，为公募行业长期健康高质量发展奠定了基石。近半年来，公募基金已经在基准修改、各类创新产品上呈现了明显的加快节奏，我们认为高质量发展对

3、于未来公募基金是一个长期主线，基于此，我们对于未来的公募基金行业进行了展望。引言3/3请参阅附注免责声明高质量发展时代公募基金行业回顾与展望目录/CONTENTS公募基金发展趋势：重权益、重基准、重长期01基金公司发展趋势：回归投研本身，大而全和小而美均值得期待02公募基金销售环境展望：从规模到获得感03风险提示044/4请参阅附注免责声明高质量发展时代公募基金行业回顾与展望0101公募基金发展趋势：重权益、重基准、重长期5请参阅附注免责声明高质量发展时代公募基金行业回顾与展望01主动权益基金基准指数的规范化，从看重相对排名到超额收益当前基金基准所使用的指数，多为具有代表性的宽基、行业主题、风

4、格指数，覆盖了A+HA+H市场。其中，跟踪规模最大的3只指数均为宽基指数，分别为沪深300、中证800、恒生指数。当前的基准选择情况：多为具有代表性的宽基指数从基金持仓相对基准的偏离情况来看，大部分基金相对基准的行业偏离度都在0.35至0.75的区间内。整体来看，目前大部分基金在行业配置层面与基准存在一定偏离，并未严格跟踪基准。基金持仓与基准的偏离情况：并未严格跟踪基准使用相对更为主流的指数作为业绩比较基准。使用“新宽基”作为业绩比较基准。使用更贴近基金实际投资方向的行业主题指数。调整基准中权益指数的比例，使其更加贴近基金实际权益仓位。今年以来的基准变更趋势：更契合实际投资传统宽基指数仍占主流

5、，“新宽基”崛起。基金基准的规范性、可得性。基金基准进一步细化。基准整体或更温和。未来的基准设计趋势：代表性、规范性、贴近性 重契约：基准指数的规划范6请参阅附注免责声明高质量发展时代公募基金行业回顾与展望01主动权益基金基准指数的规范化，从看重相对排名到超额收益方案第五条提及，对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。明确长周期考核的权重，将有助于基金经理着眼长期且坚持投资理念。我们认为，在中长期考核下，基金经理视角更长，稳健的心态更有利于长期业绩表现，降低最大回撤尾部风险。长期化：有助于坚持投资理念 严肃考核：重长期，重超额图：主动权益每年P50以及

6、单一年度P5累计3年收益分布（20171231至20250930）注：1、横轴为业绩分位点，每一个柱子对应2.5%的占比分布，越靠近0表明业绩分位点越靠前。2、纵轴为基金数量占比。数据来源：Wind，HTI研究图：主动权益每年P50以及单一年度P5累计3年最大回撤分布（20171231至20250930）注：1、横轴为最大回撤分位点，每一个柱子对应2.5%的占比分布，越靠近0表明最大回撤控制越好。2、纵轴为基金数量占比。数据来源：Wind，HTI研究7请参阅附注免责声明高质量发展时代公募基金行业回顾与展望01主动权益基金基准指数的规范化，从看重相对排名到超额收益方案第8条提及，对三年以上产品业