【五矿期货】能源化工日报-251113（29页）.pdf

1、能源化工日报能源化工日报 20252025-1111-1212 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 刘洁文 甲醇、尿素研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 原油原油 2025/11/13 原油【行情资讯】INE 主力原油期货收涨 7.00 元/桶，涨幅 1.52%，报 466.20 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨 18.00 元/吨，涨幅 0.67%，报 2693.00 元/吨；低硫燃料油收涨 47.00 元/吨，涨幅1.44%，报 3311

2、.00 元/吨。【策略观点】我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下滑做出验证。甲醇甲醇 2025/11/13 甲醇 【行情资讯】太仓价格+15，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面 01 合约+26 元，报 2108 元/吨，基差-33。1-5 价差+9，报-103。【策略观点】国内开工回升，进口到港走高，供应压力进一步加大，而需求端港口 MTO 负荷仍有小幅回落，传统需求环

3、比转弱，供增需弱格局企业库存走高，港口库存维持高位震荡。目前弱现实格局未改，现货持续走低，基差与月间价差均处于低位水平，随着时间的推移，01 合约上的高库存问题对于现货的压制愈发明显，短期海外供应端未有实质利好，不排除后续走现实逻辑带来盘面的进一步下跌。在目前盘面大幅下跌后继续追空性价比不高，做多尚未看到驱动出现，建议观望为主。尿素尿素 2025/11/13 尿素 【行情资讯】山东现货-10，河南-10，湖北维稳。盘面 01 合约+15 元，报 1655 元，基差-55。1-5 价差+4，报-73。【策略观点】价格低位盘整，波动率进一步走低，目前基本面依旧缺乏驱动，气制与煤制工艺开工均有所回升

4、，复合肥需求适量跟进，三聚氰胺开工同比低位，目前工业需求整体依旧偏弱。农业需求淡季，需求跟进有限，后续需求主要关注复合肥以及淡储。总体来看，供需依旧处于偏宽松格局，基本面矛盾有限，上行依旧缺乏动力，但在绝对价格低位下，价格下方空间也相对有限，观望为主。橡胶橡胶 2025/11/13 橡胶 五矿期货早报|能源化工 徐绍祖 聚烯烃研究员 从业资格号：F03115061 交易咨询号：Z0022675 18665881888 马桂炎（联系人）聚酯研究员 从业资格号：F03136381 13923915659 严梓桑（联系人）油品研究员 从业资格号：F03149203 15805136842 【行情资讯

5、】胶价反弹。交易所天然橡胶 11 月仓单集中到期，即将出库，市场预期偏多。多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶 RU 多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR 向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。行业如何？截至 2025 年 11 月 6 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 65.54%，较上周走高 0.21 个百分点，较去年同期走高 5.35 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 74.45%，较上周走低 0.24个百

6、分点，较去年同期走低 4.37 个百分点。半钢轮胎出口出货放缓。截至 2025 年 11 月 2 日，中国天然橡胶社会库存 105.6 万吨，环比增加 1.7 万吨，增幅 1.6%。中国深色胶社会总库存为 65.8 万吨，增 3%。中国浅色胶社会总库存为 39.8 万吨，环比降 0.4%。青岛地区现货总库存累库 1.22 万吨至 43.63 万吨。现货方面：泰标混合胶 14650（+50）元。STR20 报 1835（+10）美元。STR20 混合 1815（+10）美元。江浙丁二烯 6900（+50）元。华北顺丁 9900（+100）元。【策略观点】目前中性思路，建议短线交易，快进快出。买