【中信期货】黑色建材策略日报：淡季矛盾不突出，板块震荡格局有望维持-251113（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-11-13淡季盾不突出，板块震荡格局有望维持政策“真空期”叠加产业运平稳，内建材品种价格震荡运为主，其中，前期跌幅相对靠前的铁矿品种价格反弹相对明显。夜盘时段，板块延续震荡格局，受焦炭第四轮涨价博弈影响，煤焦期货价格有所转弱。政策“真空期”叠加产业运行平稳，日内黑色建材品种价格震荡运行为主，其中，前期跌幅相对靠前的铁矿品种价格反弹相对明显。夜盘时段，板块延续震荡格局，受焦炭第四轮涨价博弈影响，煤焦期货价格有所转弱。1.铁元素方面：受台风影响，近期国内矿石到港有望继续回落，供需格局有望边际改善，缓解铁矿石整体累库压力，则价格快速回落后短期有望震荡偏强。废钢基本面

2、供需双弱，预计短期现货价格跟随成材震荡。2.碳元素方面：三轮提涨后钢厂利润压力较大，对后续继续提涨有所抵触，但焦炭成本支撑偏强，叠加钢厂采购需求仍存，四轮提涨落地预期较强，焦炭盘面价格预计跟随焦煤震荡运行。焦煤供应预计仍难有起色，蒙煤进口有增加预期但补充有限，现货煤价支撑较强，但盘面价格仍受到成材压制，预计焦煤价格震荡运行。3.合金方面：短期成本坚挺运行支撑锰硅价格，但市场供需宽松状态难以扭转、锰硅价格上涨驱动不足。短期成本走势偏强支撑硅铁价格，但市场供需关系较为宽松、价格上行驱动不足，预计仍将围绕成本附近低位运行。4.玻璃纯碱：供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过

3、剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行。纯碱行业成本抬升，底部支撑较为明显。但供需格局过剩始终压制价格上行，近期玻璃价格进一步走弱，纯碱价格预期受到拖累下行，预计短期以震荡为主。长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。整体而言，当前产业链矛盾暂不突出，同时宏观及政策端未有新的变化影响市场预期，在此共同背景下，黑色建材价格运行的趋势性方向建材团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z002

4、1807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 钟宏从业资格号 F03118246投资咨询号 Z0022727 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作

5、为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。不明显，短期依旧保持震荡格局，若后期宏观及政策端仍有利好释放，则仍可关注阶段性上行机会。险因素：国内“反内卷”政策、海外降息等或提振市场情绪；极端天、安全事故、政策预及地缘冲突可能导致炉料供给收缩（上险）；关税政策再度利空板块需求；钢铁供给侧政策落地导致钢企实质减产，扰动炉料乃整体板块（下险）。中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本

6、报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。品种观点中期展望钢材钢材：市场驱动有限，盘低位震荡核逻辑：现货市场成交整体一般偏弱，低价成交为主，杭州螺纹3140（0）元/吨，上海热卷3250（+10）元/吨，建筑用钢成交量91572（+573）吨，热轧板卷