水泥制造行业海外水泥国别研究系列：水泥出海国别研究之赞比亚、马拉维-251112（12页）.pdf

1、水泥出海国别研究之赞比亚、马拉维本报告导读：本篇是海外水泥国别研究第三篇，详细阐述了赞比亚、马拉维经济发展概况、水泥供需情况、竞争格局、盈利能力及趋势判断。投资要点：两国经济发展水平低，马拉维水泥缺口较大，需从赞比亚等国进口。赞比亚、马拉维人口基数较大、人口增长快、经济水平落后、城镇化水平低。赞比亚矿产资源丰富，尤其是铜、钴资源，外汇进出比较友好；马拉维贬值较多且有一定外汇管制。从水泥需求看，马拉维产量不足50万吨，对170多万吨的需求量来说缺口较大。赞比亚则是当地水泥强国，其水泥熟料向马拉维和津巴布韦出口以弥补当地的供需缺口。华新助力补强两国水泥工业。华新水泥以177万吨水泥产能位列赞比亚第

2、一大水泥企业（约1/3份额），多年来赞比亚供给格局稳定，除华新技改扩产外其他公司产能规模变动不大。马拉维真正能产出水泥的公司仅两家，华新水泥在2025年9月点火后以80万吨规模位居第一（我们测算整体157万吨产能），我们预计当地供需缺口有望缓解，但并不能完全被弥补。价格高、盈利高，有望维持。马拉维价格高达200美元/吨，在撒哈拉以南都属于高价区域；受益于同周边国家水泥联动和稳定的竞争格局，赞比亚水泥价格也保持高位，DangoteQ3赞比亚出厂价接近110美元/吨。赞比亚的盈利水平较高，Chilanga2024年以120万吨水泥产能实现了超过2000万美元的税后利润，我们测算单吨净利或超过20美

3、元。我们认为赞比亚和马拉维需求升、供给稳，价格有望维持高位，华新2025年分别技改扩产了赞比亚恩多拉工厂、马拉维工厂，其盈利能力及销量均有望提升。风险提示。外汇风险，运输风险。相关报告1人口快速增长、经济发展落后的前中非联邦赞比亚位于非洲中南部内陆，与安哥拉、刚果（金）、坦桑尼亚、津巴布韦、马拉维等8个国家接壤。面积75.26万平方公里，多数地区位于海拔1000-1500米的高原，属热带草原气候，年平均气温在18-20度左右。1953年英国强行将尼亚萨兰同南罗得西亚（今津巴布韦）、北罗得西亚（今赞比亚）组成“中非联邦”。1963年2月中非联邦解体，尼亚萨兰实行内部自治。1964年宣布独立并改名

4、为马拉维。马拉维位于非洲东南部，因境内马拉维湖而得名。马拉维北接坦桑尼亚，西邻赞比亚，东部和南部与莫桑比克交界，是一个“小而美”的内陆国，像一颗镶嵌在东南非洲腹地的璀璨明珠。国土面积11.8万平方公里，农业、渔业、旅游资源较为丰富，稀土、铀、铝土、钛矿砂等矿产储量较大。(divcenter)图1:赞比亚地图(/divcenter)两国人口均超2000万人，城镇化率水平均较低。赞比亚人口超过2000万人，就面积来说人口密度并不是很高；其城镇化水平较低，2023年不足50%。马拉维人口也是超过2000万人，就其11.8万平方公里的面积来说，人口密度很高；其城镇化水平非常低，2023年尚不足20%的

5、水平。赞比亚政局稳定、经济发展良好，铜矿丰富。赞比亚政局稳定，营商环境较好。自1964年独立以来，赞比亚未与邻国发生任何军事冲突。赞比亚法律体系健全。以英国法律为蓝本，结合本国国情，制定了比较完备的宪法、刑法、劳动法、投资法、税法、公司法、土地法、银行与金融法、专利法、商标法、贸易法等。2022年末，赞比亚专门出台了投资、贸易和商业发展法和赞比亚发展署法（2022版），以改善营商环境，吸引更多外国投资。“铜矿之国”、矿产丰富。赞比亚是世界第七大产铜国，素有“铜矿之国”的美誉，此外还蕴有钴、铅、锌、镉、镍、铁、金、祖母绿、水晶等多种矿藏。2022年赞比亚铜产量高达76万吨，此外伴生物钴以68万吨

6、储量位居世界第4。赞比亚出口金额超过100亿美元，是非洲少有实现贸易顺差的国家。传统出口商品占出口总额的78%，精炼铜约占74%；非传统出口商品占出口总额的22%，非农产品占72%左右，主要商品是金属合金及制品、水泥、非酒精饮料等。主要贸易伙伴包括瑞士、中国、南非、刚果（金）、新加坡等。其中，非传统商品的主要出口市场为刚果（金）（主要出口商品为非酒精饮料）瑞士（烟草）、南非（半成品金条）、津巴布韦（大豆油饼及豆渣）、马拉维（水泥）等。马拉维属于最不发达的国家，但社会整体治安尚可。农业是支柱产业。人均GDP仅600美元左右，农业是支出产业，2023年增加值占GDP比重22.6%,2022年马拉维