【华龙证券】机械设备行业2025年三季报业绩综述：盈利质量显著改善，把握产业升级与出海主线-251113（24页）.pdf

1、盈利质量显著改善，把握产业升级与出海主线华龙证券研究所机械设备行业2025年三季报业绩综述相关阅读投资建议：2025年前三季度行业营业收入温和增长，需求端稳中有升。归母净利润显著改善，行业盈利有所修复，维持行业“推荐”评级。通用设备：内部仍存在结构性投资机会，可以关注1毛利率较高，受益于国产替代推进业绩改善明显的仪器仪表板块；2内需筑底，海外表现较好，近年来伴随大国竞争的加剧，高端机床工具自主可控迫切性提升，可关注高端五轴机床、数控系统及核心功能部件的投资机会。个股：海天精工（601882.SH）、纽威数控(688697.SH)、华中数控（300161.SZ）、欧科亿(688308.SH)、大

2、族数控（301200.SZ）、华锐精密(688059.SH）、沃尔德（688028.SH）、普源精电(688337.SH）、鼎阳科技(688112.SH)等。专用设备：专用设备分化明显，可关注有盈利支撑的印刷包装设备及其他自动化设备，并注重盈利改善的能源及重型装备。个股：永创智能（603901.SH）、长荣股份（300195.SZ）、杰瑞股份（002353.SH）、中创智领（601717.SH）、兰石重装（603169.SH）等。轨交设备：轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局，龙头占据较大市场份额，建议关注龙头企业。个股关注：中国中车（601766.SH）、中铁工业(600528

3、.SH)、中国通号(688009.SH)、时代电气(688187.SH)等。工程机械：近期有所调整，主要是市场对短期挖机内销增速数据的过度反映。行业目前处于国内周期底部复苏与海外持续性高景气双重驱动的起点，短期回调提供中长期布局良机。个股：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、中际联合(605305.SH）、恒立液压（601100.SH）等。自动化设备：行业内部分化严重，关注行业竞争放缓，盈利有所修复的激光设备；盈利能力改善先于需求复苏，存在“困境反转”迹象的机器人；以及营收利润增速表现良好，行业长逻辑未变的

4、工控设备。个股：汇川技术(300124.SZ)、锐科激光（300747.SZ）、大族激光（002008.SZ）、英诺激光（301021.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）等。风险提示：1）宏观经济周期波动风险2）行业发展不及预期风险3）原材料价格波动风险4）财报准确性风险5）第三方数据错误及统计误差风险。1机械设备行业行情回顾2025年年初至今（2025年10月31日），机械设备行业上涨55.2%，同期沪深300指数上涨17.94%，相对收益37.27%，在一级31个行业中排名第5位。(divcenter)图1：机械设备行业2025年1-10月上涨55.2%(/divcenter)子行业涨幅

5、前五分别为：金属制品（(+113.68%)）、工程机械器件(+83%)）、激光设备(+79.38%)）、其他专用设备(+77.03%)）、印刷包装机械(+72.46%)）；子行业涨幅后五分别为：轨交设备（(+7.44%)）、机器人（+26.25%)）、纺织服装设备（+31.72%)）、农用机械（+32.29%）、工程机械整机（(+33.62%)）。2整体需求稳中有增，盈利质量明显改善机械设备行业2025年前三季度共实现营业收入15326.39亿元，同比+4.55%，实现归母净利润1101.92亿元，同比+13.91%。营业收入温和增长，反映需求端稳中有升，归母净利润2024年承压（.-8.24

6、%），2025年前三季度显著改善，行业盈利有所修复，成本控制见效。单三季度，行业营业收入增速为3.67%，同比-2.12pct，环比-1.42pct；行业归母净利润增速为5.38%，同比+2.7bar2pct，环比-8.57pct。相较去年三季度的收入增速大于利润增速，当前数据反映出行业核心矛盾从“增收不增利”转向“提质增效”，利润增速高于收入增速。2025年前三季度行业整体毛利率为23.31%，净利率为7.74%，行业盈利能力有所改善，净利率提升明显。我们认为，在营收增速温和的背景下，净利率的提升并非来自市场需求的强力拉动，而是企业向内挖掘潜力的结果，包括成本管控、费用优化以及产品结构升级等