【国泰期货】股指对冲周报-251114（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2511-5.79-14.14-8.3514.3%IF2512-19.39-27.74-8.357.4%IF2603-52.59-55.74-3.154.9%IF2606-91.79-96.54-4.754.9%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH25110.45-4.43-4.887.7%IH2512-0

2、.15-8.03-7.884.1%IH2603-3.75-12.63-8.882.7%IH2606-10.75-21.43-10.682.7%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2511-35.91-27.468.4517.4%IC2512-97.71-98.06-0.3514.6%IC2603-266.51-275.46-8.9512.1%IC2606-452.91-473.46-20.5512.1%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2511-48.48-34.3614.1220.7%IM2512-129.88-130.76-0.8818.4%IM2603-350.

3、88-362.76-11.8814.9%IM2606-566.88-589.36-22.4814.2%ICIMIFIH注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 1111 月月 1414 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 央行三季度货币政策执行报告发布，定调金融总量增速下降是自然的，并且提及淡化货币政策数量目标、保持合理的利率比价关系、大力发展债券市场“科技板”等要点。10 月 CPI 和 PPI 同环比均回升，除低基数效应

4、贡献外，货币财政政策和反内卷、去产能等产业政策集中发力的成效亦有所显现，有色、建材、新能源等行业效果突出。另外，10 月金融数据显示社融和信贷增速放缓，信贷需求不足，同时非银存款同比多增 7700 亿元，存款搬家进程持续。海外方面，美国联邦政府临时拨款法案获通过，联邦政府结束停摆，重新开门，为期 6 周的停摆使得美国四季度年化 GDP 增速被拉低 1.5%，对居民生活的次生影响更加难以估量，然而年度拨款仍然尘埃未定，两个月后可能再次面临停摆。随着停摆结束，市场交易主线转向降息，联储官员鹰派发言导致市场对 12 月降息预期大幅下调，触发美股大跌、美债上行。本周全 A成交较上周基本持平，维持在日均

5、 2 万亿上下，融资余额小幅上升接近 2.5 万亿元，上证指数一度创4000 点以来新高，但周五尾盘回落，整周下跌 0.18%，主要宽基指数周五尾盘纷纷翻绿，沪深 300 和中证 500 周线跌超 1%，上证 50 周线收平，微盘股本周表现一骑绝尘，双创板块的回调仍在继续。基差方面，近期基差波动范围仍然较小，各品种年化基差较上周全部下行，IH 切换为小幅贴水状态，IF、IC、IM 年化贴水分别来到 3%、11%、14%附近，期限结构随之变陡，远月合约在对冲成本上具备较大优势。本周 IH 日均成交量 50250 手，较前周环比上升 2.9%，持仓量 97121 手，较前周环比上升 6.8%;本周

6、 IF 日均成交量 111947 手，较前周环比上升 2.2%，持仓量 264876 手，较前周环比上升 2.9%;本周 IC日均成交量 125937 手，较前周环比下降 6.3%，持仓量 245018 手，较前周环比上升 1.9%;本周 IM 日均成交量 206366 手，较前周环比下降 5.5%，持仓量 357222 手，较前周环比上升 0.2%。期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2511 4614.00-12.5912.59 1.55-