【国联期货】能化板块周度观察：多配头寸调整，不可过分看空-251116（28页）.pdf

1、国联期货能化国联期货能化板块周度观察板块周度观察多配头寸多配头寸调整，调整，不可过分看空不可过分看空林菁 从业资格证号：F03109650 投资咨询证号：Z0018461 2025年11月16日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点策略观点原油：维持谨慎偏多（布伦特63-69），进一步上行驱动依赖地缘。能化品：整体强弱为纯苯苯乙烯聚酯甲醇聚烯烃，需求边际变化预期或导致独立于原油表现，多配头寸可由聚酯调整为EB及BZ，空配头寸仍需警惕估值改善及年底结算平仓带来的影响。运行逻辑原油：三大机构月报大幅提升供应过剩预期，打压市场情绪；但汽柴油裂差表现依旧良好，炼厂开工提升明显，后续转入对取暖油需求的关注。下

2、周沙特王储访美信息或影响12月OPEC产量会议及地缘预期，东北亚地区摩擦上升或利空。聚酯：PX开工持平、TA开工略降、EG开工略增；聚酯及下游开工总体下降；产业链库存升降不一。印度取消BIS认证对长丝为主的聚酯链品种产生支撑，下游需求是否持续有待观察。产业链向上弹性转为中性。瓶片成交活跃度增长明显。纯苯苯乙烯：纯苯继续受到歧化利润转亏、单体毛利亏损、汽油重整利润好于芳烃、美亚窗口接近打开支撑。苯乙烯一体化毛利亏损，下游PS开工将回落，EPS延续主动去库，ABS或受BIS取消提振，盘面压力受空配减持影响减轻，呈现独立走势。甲醇聚烯烃：MTO利润继续回升至中性偏高水平，关注检修计划是否兑现；非伊减

3、量预期延续，伊朗装置轮检或维持高发运预期，但天然气短缺因素或发酵；国内限气影响待观察。该链条表现或仍偏弱，但跌价改善估值，BIS取消对下游边际需求有托底影响，MA主力合约仍维持放量增仓，须警惕反向波动。重要事件关注美政府重启：非农等经济数据恢复更新，10月FOMC会议纪要将公布（11月20日），对12月利率决议的关注重回视野。沙特王储访美相关信息：11月18-19日访美，或影响12月产量会议及后续地缘发展。地缘因素：美委、美尼地缘摩擦边际变化，市场对冲突溢价反应敏感。风险点地缘政治缓和、原油超预期累库目录目录CONTENTS能化周度市场表现04原油数据跟踪0801023能化产业链基差数据150

4、3目录目录CONTENTS能化周度市场表现0145能化期货周度表现数据来源：WIND，国联期货研究所6能化期货周度表现数据来源：WIND，国联期货研究所目录目录CONTENTS原油数据跟踪0278原油周度库存数据来源：WIND，国联期货研究所9成品油周度库存数据来源：WIND，国联期货研究所10炼厂产能利用率数据来源：WIND，国联期货研究所11炼厂产能利用率数据来源：WIND，国联期货研究所12油品裂差数据来源：WIND，国联期货研究所13净多持仓（政府停摆影响更新）数据来源：WIND，国联期货研究所目录目录CONTENTS能化产业链数据跟踪031415产业链库存、开工、加工费百分位一览数据

5、来源：钢联数据，国联期货研究所16芳烃链基差季节性数据来源：WIND，国联期货研究所17芳烃链基差季节性数据来源：WIND，国联期货研究所18烯烃链基差季节性数据来源：WIND，国联期货研究所19芳烃链库存季节性数据来源：钢联，国联期货研究所20烯烃链库存季节性数据来源：钢联，国联期货研究所21烯烃链库存季节性数据来源：钢联，国联期货研究所22芳烃链开工季节性数据来源：钢联，国联期货研究所23烯烃链开工季节性数据来源：钢联，国联期货研究所24烯烃链开工季节性数据来源：钢联，国联期货研究所25芳烃链利润/加工费季节性数据来源：钢联，国联期货研究所26烯烃链利润/加工费季节性数据来源：钢联，国联期

6、货研究所27烯烃链利润/加工费季节性数据来源：钢联，国联期货研究所ThanksThanks感 谢 观 看感 谢 观 看免免 责责 声声 明明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用