【华泰期货】石油沥青周报：市场底部信号开始出现，但上行驱动仍不足-251116（7页）.pdf

1、石油沥青石油沥青周报周报|20252025-1111-1616 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 市场底部信号开始出现，但上行驱动仍不足市场底部信号开始出现，但上行驱动仍不足 核心观点 市场分析 本周沥青期货市场表现：近期原油价格连续下跌，且沥青自身基本面表现疲软，沥青市场延续弱势，盘面低位震荡运行。BU主力合约周度跌幅录得0.36%。供应方面：供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家企业产能利用率为29.0%，环比下降0.7%。克石化、辽河石化以及辽宁臻德维持低负荷生产，加之河北鑫海大装置停产，导致产能利用率下降。需求方面：需求

2、方面：国内沥青终端需求表现疲软，随着气温下降北方需求将进一步下滑。未来一周，冷空气势力增强，我国大规模降温，北方地区部分道路项目也将逐步停工，沥青刚性需求或延续季节性下滑走势；与此同时，南方地区需求表现平稳为主，但难以对冲北方地区需求的减少。此外，冬储需求尚未明确释放，市场情绪依然偏谨慎。库存方面：库存方面：参考隆众资讯数据，截至11月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计69.1万吨，较11月10日增加0.4%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计114.5万吨，较11月10日减少1.9%。近期在原油价格下跌、沥青自身基本面表现疲软的背景下，现货与盘面连续走低。但在价格跌至低位后，市场底

3、部信号开始出现。具体来看，在炼厂开工率和产量出现下滑态势，前期资源集中释放后，北方炼厂出现限量提货紧张的情况。不过目前冬储需求还没有明确释放的迹象。市场情绪相对平淡，反弹动力仍不足。整体来看，沥青市场下行压力有所缓解，但上行驱动仍不足。策略 单边：谨慎偏空，等待底部信号夯实 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 石油沥青石油沥青周报周报|20252025-1111-1616 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：重交沥青：市场价格：

4、西南地区（日度）单位重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元元/吨吨.3 图图2 2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位单位:元元/吨吨.3 图图5 5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨吨.3 图图6 6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）重交沥青：市场价格：华北地区（日

5、度）单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：沥青：产量：华南地区（周度）沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图8 8：沥青：产量：华北地区（周度）沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图9 9：沥青：产量：华东地区（周度）沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1010：沥青：产量：山东省（周度）沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1111：沥青：独立炼厂：产量（周度）沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图1212：沥青：产量：全国（周度）沥青：产量：全国（周度）单位：万吨单位：万吨.4 图图131

6、3：道路市场道路市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1414：防水市场防水市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1515：船燃市场船燃市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1616：焦化市场焦化市场-沥青消费量沥青消费量-月度月度 单位：万吨单位：万吨.5 图图1717：沥青炼厂库存沥青炼厂库存-隆众口径隆众口径 单位：万吨单位：万吨.5 图图1818：沥青社会库存沥青社会库存-隆众口径隆众口径 单位：万吨单位：万吨.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 石油沥青石油沥青周