【宝城期货】油脂周报：油脂走势分化 菜籽油强势领涨-251116（11页）.pdf

1、 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1111 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 11 月 16 日 油脂周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。油脂走势分化 菜籽油

2、强势领涨 生猪 核心观点核心观点 豆油：豆油：美豆价格下跌给美豆油带来比价压力。不过，美国农业部报告同时将2025/26 年度豆油出口预估从 7 亿磅上调至 9 亿磅，导致期末库存下调至 17.26亿磅，为市场提供了有力支撑。市场关注焦点转向即将发布的 NOPA 月度压榨数据，分析师预计 10 月底豆油库存可能小幅上升。未来市场需重点关注南美大豆产量前景、国内油脂消费季节性变化以及生物燃料政策的潜在调整。短期来看，豆油市场在多空因素交织下呈现震荡格局。棕榈油：棕榈油：近期国际油价动荡加剧，生物柴油原料的吸引力较为有限。同时，马来西亚持续高企的库存以及 11 月上旬出口数据疲软持续构成价格的沉重

3、压力。马来西亚棕榈油局报告显示，10 月末棕榈油库存已连续第八个月上升至 246 万吨的六年半高位，且 10 月产量 204.3 万吨创下 2007 年以来同期最高。行业预计马来西亚今年产量可能首次突破 2000 万吨，这意味着年底库存可能进一步增长。市场短期焦点仍集中于高库存压力、需求疲软共同压制了棕榈油期价的反弹空间。短期棕榈油期价仍将继续承压。菜籽油：菜籽油：目前中加关系尚未破冰，市场密切关注中加领导人会晤的进展。此外，卡尼政府正式推出超 3.7 亿加元的生物燃料生产激励计划，明确将菜籽油作为核心原料，支持国内炼油厂扩建产能。加拿大政府推出的超 3.7 亿加元生物燃料激励计划，预计将从新

4、增产能和提升现有产能利用率两方面显著增加其国内菜籽油消费量。这一转变的核心逻辑在于，通过激励生物燃料产能扩张和效率提升，将更多本国生产的油菜籽导向国内压榨和消费，旨在缓解因中国征收高额关税以及美国生物燃料政策变化对加拿大油菜籽产业造成的出口压力，从而为国内生产者开辟新的市场空间。国内进口菜籽到港持续偏紧，沿海油厂菜籽库存近乎清零，现货供应紧张推动资金增仓。短期菜油期价在内外盘共振的支撑下，在油脂市场中表现相对偏强，期价回落空间有限。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 期货研究报告 油脂油脂|周报 专业

5、研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1111 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 三大油脂现货价格大幅上涨三大油脂现货价格大幅上涨 .4 4 1.2 1.2 三大油脂期价走势分化三大油脂期价走势分化 .4 4 2 2 美豆油出口预估上调美豆油出口预估上调 中加贸易关系释放积极信号中加贸易关系释放积极信号 .6 6 2.12.1 美国豆油出口预估上调美国豆油出口预估上调 美豆油库存预估环比增长美豆油库存预估环比增长 .6 6 2.22.2 马棕库存连续马棕库存连续 8 8 个月回升个月回升 印尼计划印尼计划 1212 月启

6、动月启动 B50B50 安全测试安全测试 .6 6 2.32.3 中加贸易关系释放积极信号中加贸易关系释放积极信号 欧盟油菜籽进口量同比大幅下降欧盟油菜籽进口量同比大幅下降 .7 7 2.4 2.4 油厂开工率下滑油厂开工率下滑 三大油脂库存延续去化三大油脂库存延续去化 .7 7 3 3 结论结论 .1010 油脂油脂|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1111 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.4 图 2 24 度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）.4 图 3 进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨