【中泰期货】尿素周报：尿素现货跟涨乏力 尿素出口影响期货情绪-251116（18页）.pdf

1、2 0 2 5.1 1.1 6中泰期货尿素周报中泰期货尿素周报尿素尿素现货跟涨乏力现货跟涨乏力尿素出口尿素出口影响期货情绪影响期货情绪中泰期货研究所中泰期货研究所 ：郭庆：郭庆从业资格号：从业资格号：F3049926F3049926交易咨询从业证书号：交易咨询从业证书号：Z0016007Z0016007（数据更新时间截止至每周五（数据更新时间截止至每周五2323：5959）目 录CONTENCONTENTSTS0101综述0202价格0303供应0404需求综述01数据来源：Mysteel，中泰期货整理产业链2025年11月7日-11月13日2025年11月14日-11月20日2025年11月

2、21日-11月27日2025年11月28日-12月4日备注供应周度日均产量：万吨19.67 19.86 20.00 20.00 上周新增1家企业停车，停车企业恢复3家，本周预计1家企业计划检修，2家停车企业恢复生产(预估数据来自隆众资讯）需求农业需求农业需求基本结束农业需求基本结束农业需求结束农业需求结束当前农业需求基本结束复合肥开工率30.32%稳定增长增长2025年第46周(20251107-1113)，复合肥本周期产能利用率在30.32%，环比降0.72个百分点。从主产区看，山东、河南地区受环保因素影响，开工多有不足，尤其宁陵等地，装置减负荷停车较多。河北地区，企业装置多未复产，个别限产

3、一至两条线。湖北地区，大企业开工率调整不明显；但个别因环保因素，提升遇阻；苏皖地区，随着秋季肥发运量减少，个别开工率有下降现象。火电脱硫脱硝1-9月份累计发电量46969亿千瓦时，同比累计下滑1.2%。后期伴随气温下滑，火电脱硝尿素消耗量预计将会增加。库存企业库存148.36万吨下滑稳定稳定2025年11月12日，中国尿素企业总库存量148.36万吨，较上周减少9.45万吨，环比减少5.99%。本周期尿素企业库存下降，主要受益于新的出口政策落地，提振国内交投氛围，尿素企业出货好转。但随着尿素价格上涨后，工厂新单成交放缓，部分企业库存先降后涨。但整体来讲，尿素企业库存下降。估值河南成本：尿素工厂

4、新式煤气化工艺生产成本1500-上周煤炭价格小幅回落，坑口跌幅在6元/吨，煤炭价格大幅度上涨以后，部分贸易商开始寻求利润兑现，煤炭价格下跌。国内煤炭保供意志明显，市场看涨信心有待观察。但实质性利多因素依旧存在。河南利润：尿素工厂新式煤气化工艺生产利润50稳定增长增长当前利润处于偏低水平，在内需采购积极性环比提升与出口消息扰动的情况下，利润有望震荡偏强运行。策略单边UR2501-套利UR2601-UR2605-期权UR2601-阐述期货市场方面，上周尿素期货呈现震荡下行走势，出口消息炒作完毕后，尿素现货市场跟进力度不足，山东、河南地区在到达1570元/吨的出厂价位后，市场跟进力度偏弱，尿素现货价

5、格开始下跌。尿素期货在高升水环境下承压下行。另一方面，煤炭市场价格的走弱，对尿素期货价格也产生一定程度的利空影响。出口消息的扰动，导致尿素期货盘中出现偶发性冲高现象。展望后期，尿素成本端是扰动尿素期货价格的重要因素之一。为了更好的保供稳价，政策有必要权衡氮肥工业协会与农资流通协会为尿素保供稳价所做出的贡献，相应的出口计划应该关照尿素企业生产成本、尿素贸易企业储备成本、尿素未来潜在储备收益与尿素出口收益。鉴于尿素期货价格大幅升水现货价格，尿素现货承压下行。建议尿素期货保持宽幅震荡思路。风险提示出口扰动与成本扰动价格02国内尿素现货价格数据来源：Mysteel，中泰期货整理150020002500

6、30003500尿素河南：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年120017002200270032003700尿素四川：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年140018002200260030003400尿素山西大颗粒：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年1200160020002400280032003600尿素山西小颗粒：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年国际尿素价格、价差数据来源：Mysteel，中泰期货整理-600-500-400-300-200-10001002003004005006007008009