【东吴证券】龙迅股份（688486）-主业基本面逐步修复，重申车载SerDes及ARVR弹性成长空间！-251117（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 龙迅股份（688486）主业基本面逐步修复主业基本面逐步修复，重申车载重申车载 SerDes 及及ARVR 弹性成长空间！弹性成长空间！2025 年年 11 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 李雅文李雅文 执业证书：S0600125020002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)66.55 一年最低/最高价 55.50/133.98 市净率(倍)5.88 流通A股市值(

2、百万元)4,950.13 总市值(百万元)8,872.98 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.33 资产负债率(%,LF)4.75 总股本(百万股)133.33 流通 A 股(百万股)74.38 相关研究相关研究 龙迅股份(688486)：2025 年中报业绩点评：业绩稳健增长，高速传输与车规级芯片拓展加速 2025-08-25 龙迅股份(688486)：专注高速混合信号芯片，25 年把握 AR/VR+智驾双重机遇 2025-05-18 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）32

3、3.15 466.00 638.42 890.68 1,331.26 同比（%）34.12 44.21 37.00 39.51 49.47 归母净利润（百万元）102.70 144.41 191.75 291.60 465.13 同比（%）48.39 40.62 32.78 52.07 59.51 EPS-最新摊薄（元/股）0.77 1.08 1.44 2.19 3.49 P/E（现价&最新摊薄）86.40 61.44 46.27 30.43 19.08 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 高速混合信号芯片业务竞争力持续增强，高速混合信号芯片业务竞争力持续增强，2

4、5Q3 盈利能力显著改善。盈利能力显著改善。公司专注于高速混合信号芯片研发和销售，致力于为高速互通互联、高清多媒体显示提供高清视频桥接和处理芯片与高速信号传输芯片及系统解决方案。经过长期的技术创新积累，公司已开发一系列具有自主知识产权的高速混合信号芯片产品，多款产品在性能、兼容性等方面具备了国际竞争力，产品广泛应用于显示器/商显及配件、汽车电子、AI&边缘计算、工业及先进通讯、微显示等领域的多元化终端场景。25Q3 单季公司销售净利率 37.26%，yoy+8.74pcts，qoq+6.08pcts；盈利能力逼近上市以来高点，公司基本面显著修复。汽车电子需求持续扩张，公司车载汽车电子需求持续扩

5、张，公司车载 SerDes 产品体系加速落地产品体系加速落地。公司持续加大汽车电子研发投入和新品布局。Serdes 芯片方面，芯片方面，公司针对汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载 SerDes 芯片组目前处于全面市场推广阶段，已将 SerDes 芯片组拓展进入 eBike、摄像云台、无人机等新业务领域。桥接芯片方面，桥接芯片方面，公司产品在智能驾驶和智慧座舱持续保持市场优势，25H1 公司新增一个产品通过汽车软件过程改进与能力评定 ASPICE level2 评估认证，新增 2 个产品通过 AEC-Q100 Grade2 认证测试。截至 25H1 末，公司共有 11 颗桥

6、接类的芯片通过了 AEC-Q100 测试认证，其中 5 颗产品通过 Grade 2 认证。XR 进入加速发展期，公司进入加速发展期，公司桥接桥接芯片迎来放量机遇芯片迎来放量机遇。据 IDC 预测，2026年 AR/VR 头显出货量将同比增长 87%至 1120 万台。从 2025 年到 2029年，该市场将以 38.6%的 CAGR 增长。从行业龙头进展来看，Meta 于2025 年 Connect 大会上推出带显示的 Ray-Ban Meta Display 眼镜，9 月已在美国开售，并计划于 2026 年向更多国家扩张；据路透社，Amazon消费级 AR 眼镜“Jayhawk”预计在 20