【中邮证券】建材行业报告：地产数据10月持续承压，期待政策端变化-251117（7页）.pdf

1、证券研究报告：建筑材料|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 5372.44 52 周最高 5417.39 52 周最低 4167.51 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email: 近期研究报告近期研究报告 Q3 季报发布完成，关注基本面触底的底部品种-2025.11.03 建材建材行业报告行业报告（2025.11.10-2025.11.16）地产数据地产数据 10

2、10 月持续承压，期待政策端变化月持续承压，期待政策端变化 投资要点投资要点 本周国家统计局公布前 10 月房地产数据，1-10 月份全国房地产开发投资 7.36 万亿，同比下滑 14.7%，房屋新开工面积 4.91 亿平，同比下滑 19.8%，房屋竣工面积 3.49 亿平，同比下滑 16.9%。10 月份全国房地产数据仍处于下行趋势当中，二手房价格持续承压。在地产下行通道中，与之相关后周期建材企业基本面整体触底，后续期待政策端变化，消费建材等后周期相关品种有望迎来估值修复。水泥：水泥：本周全国水泥市场价格环比下行，11 月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨

3、，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升。整体来看，基建端整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。玻璃：玻璃：行业需求端在地产影响下 25 年呈现需求持续下行态势。短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷

4、修进度。后续持续关注政策变化的预期改善。关注：旗滨集团。玻纤：玻纤：传统无碱粗砂 10 月 30 日玻纤厂联手复价，复价幅度多为5%-10%，执行情况仍需跟进。电子纱细分领域表现景气，行业今年受AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随 AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。消费建材：消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期

5、待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。上周行情回顾上周行情回顾 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 2025-09 2025-11 建筑材料 沪深300 发布时间：2025-11-17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 过去一周（11.1011.16）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+0.36%），上证指数（-0.18%），深证成指（+0.67%），创业板指（-1.40%），沪深 300（-1.08%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第 10 位。风险

6、提示：风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1 1 水泥水泥需求仍承压需求仍承压，玻璃价格节后玻璃价格节后有所有所松动松动 1.1 1.1 水泥水泥 1010 月需求加速下滑月需求加速下滑，1111 月略有改善月略有改善 本周全国水泥市场价格环比下行，11 月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升。整体来看，基建端整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。25 年 10 月单月水泥产量为 1.48 亿吨