国内高频指标跟踪（2025年第45期）：服务消费边际改善-251116（10页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2025.11.16 服务消费边际改善服务消费边际改善 Table_Authors 李林芷李林芷(分析师分析师)021-23185646 登记编号登记编号 S0880525040087 邵睿思邵睿思(研究助理研究助理)010-83939827 登记编号登记编号 S0880125070011 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 新兴行业表现亮眼 2025.11

2、.09 数据“真空”或加剧联储降息预期波动 2025.11.09 联储鹰派讲话，降息交易回摆 2025.11.02 内需待振，外需回暖 2025.11.02 需求和供给均分化 2025.10.26 国内高频指标跟踪（2025 年第 45 期）本报告导读：本报告导读：服务消费边际改善，基建开工服务消费边际改善，基建开工仍滞后仍滞后，工业品价格多数上升。，工业品价格多数上升。投资要点：投资要点：Table_Summary 上周高频数据显示，消费方面，汽车销售回落，因新能源车购置税政策调整而提前释放的购车需求逐步消化；蔬菜价涨带动农产品价格持续上升；电影、文旅等服务消费边际改善。投资方面，专项债等基

3、建资金已大规模投放，但尚未形成实物工作量，开工建设进度仍偏慢；地产销售略有改善，土地溢价率大幅回落、表现转冷。进出口方面，受季节性因素影响，港口船舶停靠及离港量明显回落，但出口运价上涨。生产方面，多数回落。物价方面，工业品价格多数上涨，碳酸锂价格大幅上升，主要是下游储能、新能源车等需求强劲。流动性上，资金利率上行，因美元指数回落和央行调升中间价，人民币小幅升值。风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录目录 1.周度高频数据速览.3 1.1.消费：服务消费边际回升.3 1.2.投资：开工建设进度放缓.4 1.3.进

4、出口：出口量价分化.5 1.4.生产：多数回落.5 1.5.库存：表现分化.6 1.6.物价：工业品价格上涨.7 1.7.流动性：人民币升值.8 2.本周重点数据日历.8 3.风险提示.9 ZXQUmOyQnOtOmOqOvMsNrRaQ9RaQmOoOpNrMjMrQoPlOnMuM6MqRpOwMrRtQwMtOzR宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 1.周度高频数据速览周度高频数据速览 1.1.消费：消费：服务消费边际回升服务消费边际回升 商品消费：商品消费：1）汽车：）汽车：从四周平均值来看，汽车零售值和批发量较上周微降，批发同比小幅回升，零售同比由正转

5、负，因 2026 年新能源车购置税政策调整而提前释放的购车需求逐步消化。2）食品烟酒：）食品烟酒：农产品价格继续回升，同比涨幅微升。21 年飞天茅台散装价格持续回落，同比跌幅持续扩大，高端酒饮压力仍大。3）纺织服装：）纺织服装：纺织服装成交量回落，同比跌幅边际改善。4）轻工制造：）轻工制造：临沂商城日用品价格指数较前周小幅回落，主要是护理及美容用品、服装服饰分项的价格环比下降，针纺织用品、粮油和食品分项价格环比微升。服务消费：服务消费：1）城市内人口流动：）城市内人口流动：城市拥堵指数和 18 城地铁客流量均较上周有所下降，同比边际走弱。2）城市间人口流动：）城市间人口流动：迁徒规模指数相较上

6、周小幅回升，同比涨幅扩大；国内航班微升、港澳台航班与上周基本持平、国际航班小幅下降，但三种执行航班同比涨幅均收窄。3）电影消费：）电影消费：观影人次、票房均较上周大幅回升，同比大幅回正，电影市场边际改善，数部热门影片上映使得电影消费热度回升。4）旅游消费：）旅游消费：海南旅游价格指数环比上升 2.1%，同比由负转正。5）游乐消费：）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量较上周均上涨，同比一增一减。图图1：当周日均销量当周日均销量:乘用车乘用车:厂家零售（辆，厂家零售（辆，4WMA）图图2：茅台酒价格（元茅台酒价格（元/瓶）瓶）数据来源：Wind，国泰海通证券研究。横坐标为距元旦周数 数据来源