地产及物管行业周报：国务院支持民间投资项目发行REITs央行明确完善房地产金融基础性制度-251116（13页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 房地产 2025 年 11 月 16 日 国务院支持民间投资项目发行 REITs，央行明确完善房地产金融基础性制度 看好 地产及物管行业周报（2025/11/8-2025/11/14）-证券分析师 袁豪 A0230520120001 研究支持 顾铮 A0230125070004 联系人 顾铮(8621)23297818 本期投资提示：地产行业数据：新房、二手房成交环比回升，新房成交推盘比回升。上周(11.8-11.14)34 个重点城市新房合计成交 201 万平米，环比+11.9%，其中，一二线环比+12.6%，三四线环比+3.2%。11 月(1

2、1.1-11.14)34 城一手房成交同比-39%，较 10 月-12.5pct。其中，一二线同比-37.8%，三四线同比-49.2%，分别较 10 月-13pct 和-8.6pct。上周 13 城二手房合计成交 123 万平米，环比+10.8%；11 月累计成交同比-15%，较 10 月+6.9pct。库存方面，上周 15 城合计推盘 81 万平米，合计成交 78 万平米，对应成交推盘比为 0.96 倍，最近三个月（25 年 8 月-25 年 10 月）分别为 0.98 倍、0.75 倍和1.47 倍。截至上周末（2025/11/14）15 城合计住宅可售面积为 8953.8 万平米，环比+

3、0.03%。3 个月移动平均去化月数为 23.5 个月，环比-0.23 个月。主要政策新闻：国务院支持民间投资项目发行 REITs，央行明确完善房地产金融基础性制度。宏观方面，国务院办公厅印发关于进一步促进民间投资发展的若干措施，积极支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)；央行发布 Q3 中国货币政策报告，明确完善房地产金融基础性制度；因城施策方面，杭州市政府下属安居集团发布通告，提出持续推进收购存量商品房用作保障性住房；公积金政策方面，郑州市正式开通住房公积金个人住房贷款网上申请渠道；土地市场方面，保利发展以 11.1 亿元竞得成都青羊区宅地；苏州 3

4、 宗宅地以 26.4 亿元成交。公司动态跟踪：华润置地配售华润万象股份，滨江集团公告股东拟减持计划。经营数据方面：多家房企发布 2025 年 1-10 月经营数据。10 月单月销售及同比：中国金茂 120 亿元（+3%）；新城控股14.2 亿元（-45.8%）；旭辉控股 11 亿元（-61%）；华润置地 152 亿元（-51%）；1-10 月累计销售及同比：中国金茂 926.8 亿元（+24%）；新城控股 164.7 亿元（-52.2%）；旭辉控股 141.7 亿元（-51%）；华润置地 1696 亿元（-17%）；融资担保方面：大悦城多家全资控股子公司拟分别申请贷款（42 亿元/1 年）和（

5、33 亿元/14 年）；股份变动方面，华润置地配售华润万象生活股份 4950 万股，所得款项净额约 20.6 亿港元，配售后持有华润万象生活 70.1%股份；滨江集团股东拟减持约 9 千万股，占总股本 2.88%。一周板块回顾：上周房地产板块、物管板块均强于大市。板块表现方面，SW 房地产指数上涨2.7%，沪深 300 指数下跌 1.08%，相对收益为 3.78%，板块表现强于大市，在 31 个板块排名中排第 7 位。个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股分别为：中国武夷、华夏幸福、冠城大通、奥园美谷、荣盛发展，上周涨跌幅排名后 5 位的房地产个股分别为亚太实业、深深房

6、 A、渝开发、沙河股份、深振业 A。板块表现方面，物业管理板块个股平均上涨 1.4%，沪深 300指数下跌 1.08%，相对收益为 2.48%，板块表现强于大市。当前主流 AH 房企 25/26PE 均值分别为23.5/20.6 倍；物管 25/26PE 均值分别 14.2/12.8 倍。投资分析意见：看好好房子新赛道以及购物中心价值重估，维持“看好”评级。我们认为，我国房地产仍将继续磨底，但核心城市止跌回稳将更早到来。两大发展机遇值得关注：一方面，好房子政策上升高度、大有可为，将推动房企由金融业转向制造业，迎接 PB-ROE 的向上突破；另一方面，优质商业企业经营表现优异，恰遇我国正处货币宽