【东兴证券】航空机场10月数据点评：行业供需关系整体向好，客座率继续提升-251118（13页）.pdf

1、航空机场10月数据点评：行业供需关系整体向好，客座率继续提升事件：上市航司发布10月运营数据。10月航司客座率较9月继续提升，行业供需关系整体向好。国内航线：节假日叠加反内卷，客座率进一步提升10月上市公司国内航线运力投放同比提升约3.6%，环比9月提升约5.6%。考虑到8天的国庆假期（去年同期为7天）带动的出行需求增长，我们认为今年航司的运力投放增长是较为稳健的，这从客座率的提升中也可以得到映证。分航司看，春秋运力投放同比提升较大，吉祥受A320发动机召回影响投放有所下降，其余航司投放同比增长在2%-5%之间。环比看，受益于国庆假期带动的需求增长，各航司10月运力投放环比9月都有一定提升。客

2、座率方面，10月上市公司整体客座率较去年同期提升约1.8pct，环比9月同样提升1.8pct。分航司看，10月南航、东航与海航客座率都超过了89%，春秋与吉祥客座率超过90%。若考虑同比数据，东航与国航10月客座率同比提升超2%，6家上市航司客座率都实现同比提升；环比看，国航与南航客座率环比9月提升较明显，且6家航司客座率环比提升都在1%以上。10月南航、国航与春秋的客座率达到年内最高水平，东航、海航与吉祥客座率仅略低于8月旺季。整体看，10月国内航线客座率位于历史较高水平。国际航线：供给端增长较明显，客座率环比基本持平10月上市航司国际航线运力投放同比去年提升约14.3%，环比9月提升约6.

3、7%。客座率方面，10月客座率同比去年提升4.0mathsfpct，提升较为明显；环比9月提升约0.1pct。分航司看，运力投放方面，除国航外的航司运力投放同比增长都超过15%；海航运力投放提升超25%，主要系去年同期基数偏低。客座率方面，吉祥、国航与春秋客座率同比提升超6%，主要系去年同期基数偏低。国际线的环比数据则体现出10月运力投放可能略有过剩。运力投放环比增长最明显的东航，客座率环比下降约2pct；投放环比增长较少的国航、海航与吉祥，客座率环比都有一定提升。客座率与运力投放较难兼顾，说明运力投放已经较为充裕，继续增投有过剩风险。行业政策变化：赴日提醒预计对相关航线需求形成一定冲击外交部

4、近期发布的赴日提醒或对相关航线后续几个月的需求形成一定冲击。11月14日外交部和中国驻日本使领馆就中国公民赴日发布提醒，15日多家航司公布了涉日航线客票的特殊处置方案，对于出行日期在12月31日之前且符合相关条件的客票，予以免费退改处理。由于日本航线客流量较大，国际线中日本航线占比较高的相关航司近期或受到一定冲击。投资建议：反内卷初现成效，但贵在坚持8月中国航空运输协会航空客运自律公约的发布，为行业反内卷大环境的形成奠定了基础，后续的供给管控和客座率回升也说明公约在遏制市场乱象、规范经营行为，提振收益水平上具有一定作用。未来3-6个月行业大事：(divcenter)行业指数走势图(/divcenter)