环保公用事业行业周报（20251116）：火电发电量由降转增水电电量保持较高增长-251117（19页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 11 月 17 日 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 11 月 17 日 推荐推荐（维持）（维持）环保公用事业行业环保公用事业行业周报周报（2025/12025/11 1/1616）周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌 0.09%，公用，公用事业（申万）行业指数下跌事业（申万）行业指数下跌 0.62%，相对市场整体跌幅较大，相对市场整体跌幅较大。本周环保与公用事业板块均有下跌。本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行

2、业指数下跌 0.09%，公用事业（申万）行业指数下跌 0.62%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌 1.13%，燃气板块上涨 4.48%。2025 年以来，环保板块累计涨幅 22.48%，涨幅领先于沪深 300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅 6.22%，涨幅落后于沪深 300 及创业板指。核心观点：核心观点：煤炭行业反内卷导致 7、8、9 月全国原煤产量同比分别下滑 3.8%、3.2%、1.8%。截至 2025 年 11 月 07 日，秦港 5500 大卡动力煤现货价为810 元/吨，月环比提升 14.1%。煤价企稳回升有望对 26 年长协电价谈判形成支撑。此外，今年预

3、计出现双重拉尼娜，迎峰度冬期间用电需求有望高增。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐红利标的国电电力国电电力，以及业绩表现亮眼，估值有望修复的皖能电力，新集能源皖能电力，新集能源等。长期看好华润电力、华润电力、申能股份申能股份，海风标的福能股份，中闽能源福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源九丰能源，冷冬利好城燃，建议关注昆仑昆仑能源能源，新奥能，新奥能源源等。行业重点事件解读：行业重点事件解读：1）10 月，全国发电量月，全国发电量 8002 亿千瓦时，同比亿千瓦时，同比+7.9%，增速较增速较 9 月提升月提升 6.4pct。其中，火电发电量由

4、降转增，水电电量维持较高增速。2）国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见，国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见，提出到 2030 年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平明显增强，市场竞争力显著提升。行业重点数据跟踪：行业重点数据跟踪：1）秦港秦港 5500 大卡动力煤价大卡动力煤价继续继续上涨，主要港口煤炭上涨，主要港口煤炭库存库存减少减少。截至 2025 年 11 月 14 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 820元/吨，较 2025 年 11 月 7 日上涨 1.23%，同比下滑 3.5%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 595

5、元/吨，较 2025 年 11 月 7 日持平，同比下滑 7.9%。2）水库水位及蓄水量：）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位、入库流量、出库流量均同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比下降，环比上升；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比持平。）本周硅料价格环比持平。4）本周本周 LNG到岸价到岸价、国内国内 LNG 出厂价出厂价均有均有下跌下跌。截至 2025 年 11 月 14 日，LNG 到岸价为 10.94 美元/百万英热（4040 元/吨），较 2025 年 11 月 7 日下跌 1.28%，同比下跌 20.8%；国内 LNG 出厂价为 4357 元/吨

6、，较 2025 年 11 月 7 日下跌 0.57%，同比下跌 3.3%。5）现货日前交易市场：）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2025 年 11 月 10 日（周一）达到最高值 267.93 元/兆瓦时，环比下降 6.0%。中长期交易市场：中长期交易市场：2025 年 11 月 10 日至 11 月 15 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达 28.02 亿千瓦时，环比上升 6.2%。6）碳市场：碳市场：本周碳市场交易量及交易均价均有上升。行业重点事件：行业重点事件：国家能源局发布关于印发 2024 年度全国可再生能源电力发展监测评价结果的通知。风险提示：风险提示：