有色金属-海外季报：Cameco 2025Q3自产铀环比减少4%至440万磅自产铀单位现金生产成本环比下降4%至25.2加元_磅-251119（6页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Cameco 2025Q3 自产铀环比减少 4%至 440 万磅，自产铀单位现金生产成本环比下降 4%至 25.2 加元/磅 有色金属-海外季报 季报重点内容:2025Q3 生产经营情况生产经营情况 1、铀业务 1）自产量 2025Q3 自产铀 440 万磅（1996 吨，权益量），同比增长2%，环比下降 4%。2）外采铀 2025Q3 公司外采铀 140 万磅（635 吨），同比下跌 22%，环比增长 100%。并根据产品贷款融资额度借入了 200 万磅。3）销量 2025Q3 铀销量为 610 万磅（2767 吨），同比下跌 16%，环比下跌 30%

2、。4）库存 截至 2025 年 9 月 30 日，公司铀库存为 1000 万磅，平均库存成本为 47.56 加元/磅。5）单位生产成本 2025Q3 自产铀单位现金生产成本为 25.2 加元/磅，同比上涨 4%，环比下降 4%。2025Q3 自产铀单位总生产成本为 36.36 加元/磅，同比上涨 8%，环比下降 4%。6）单位采购成本 2025Q3 外采铀单位现金成本为 82.51加元/磅（60.13 美元/磅），同比下降 25%，环比下降 15%。7）单位生产和采购成本 2025Q3 铀单位生产和采购成本为 47.5 加元/磅，同比下降15%，环比上涨 4%。8）售价 2025Q3 平均实现

3、价格为 62.12 美元/磅，同比上涨 3%，环比上涨 8%。2、燃料服务业务 2025Q3 产量为 3100 吨铀，同比下降 3%，环比下降 3%。2025Q3 销量为 1900 吨铀，同比下降 46%，环比下降 评级及分析师信息 推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预

4、期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2025 年 11 月 19 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 57%。2025Q3 平均实现价格为 49.11 加元/Kg 铀，同比上涨42%，环比上涨 33%。2025Q3 财务业绩情况财务业绩情况 1、整体情况 2025Q3 营收为 6.15 亿加元，同比下降 15%，环比下降30%。2025Q3 毛利为 1.7 亿加元，同比下降 1%，环比下降34%。2025Q3 净亏损为 15.8 万加元，去年同期盈利 742.6 万加元，上一季度盈利 3.21 亿加元。

5、2025Q3 调整后净利润为 3200 万加元，同比增长 33%，环比下降 90%。截至 2025 年 9 月 30 日，公司拥有 7.79 亿加元的现金及现金等价物，总债务为 10 亿加元，并拥有 10 亿加元的未提取循环信贷额度。2、分业务情况 1）铀业务 2025Q3，铀业务营收为 5.23 亿加元，同比下降 13%，环比下降 26%。2025Q3，铀业务毛利为 1.58 亿加元，同比增长 3%，环比下降 27%。2025Q3，铀业务税前利润为 1.72 亿加元，同比增长 1%，环比下降 39%。2025Q3，铀业务调整后 EBITDA 为 2.2 亿加元，同比下降 8%，环比下降 38

6、%。2）燃料服务业务 2025Q3，燃料服务实现营收 9100 万加元，同比下降24%，环比下降 44%。2025Q3，燃料服务税前利润为 1700 万加元，同比几乎持平，环比下降 61%。2025Q3，燃料服务调整后 EBITDA 为 2400 万加元，同比下降 14%，环比下降 58%。3）西屋电气（权益部分）2025Q3，西屋电气实现净利润-3200 加元，同比有所减亏，环比由盈转亏。2025Q3，西屋电气调整后 EBITDA 为 1.24 亿加元，同比增加 2%，环比下降 65%。证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 3 运营亮点运营亮点 1、铀 现在预