【开源证券】农林牧渔行业周报：生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块-251123（14页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/14 农林牧渔农林牧渔 2025年 11月 23日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 需求渐入旺季肉鸡价格有支撑，蛋价下行蛋鸡淘汰或加速行业点评报告-2025.11.17 双十一宠物龙头表现亮眼，生猪超卖及寒潮降温对猪价形成支撑行业周报-2025.11.16 生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行行业投资策略-2025.11.12 10 生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块内水产板块 行业周报行业周报 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师

2、）王高展（分析师）王高展（分析师） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790525070003 周观察：周观察：生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块 10 月能繁去化超预期，年末旺季猪价存在需求支撑。月能繁去化超预期，年末旺季猪价存在需求支撑。据涌益咨询，截至 2025年 11 月 21 日，全国生猪均价 11.62 元/公斤，周环比-0.01 元/公斤，同比-4.75元/公斤。截至 2025 年 11 月 20 日，涌益样本生猪出栏均重 128.81 公斤/头，周环比+0.33 公斤/头，同比+2.3

3、5 公斤/头。需求端，需求端，据中央气象台，11 月 22 日之后我国会受到多轮冷空气降温，部分北方地区开启降雪，降雪降温有助于提振猪肉消费并带动腌腊开启，年末旺季猪价存在需求支撑。供给端，供给端，据农业农村部，2025 年 10 月我国能繁母猪存栏 3990 万头，同比-2.0%，环比-1.1%，10 月生猪超卖淘汰母猪加速。受能繁去化超预期数据驱动，行业悲观情绪或逐步扭转。展望后市，展望后市，春节前生猪供给端或受 2025Q1 能繁去化及 10 月生猪超卖影响增量有限，需求端存在降温及需求旺季支撑，猪价当前处相对低位，春节前猪价中枢有望逐步抬升。受能繁去化加速及宏观扰动影响，生猪板块低位防

4、守配置价值显现。中中国再度全面暂停进口日本水产品利多国内水产板块。国再度全面暂停进口日本水产品利多国内水产板块。2025 年 11 月 7 日日本首相高市早苗发表涉台挑衅言论并拒绝撤回，中日关系紧张加剧，2025 年 11月 19 日我国向日本通报全面暂停进口日本水产品。我国首次全面暂停进口日本水产品始于 2023 年 8月日本不顾反对进行核污水排海，2025年 6 月我国有条件恢复进口日本水产品，但受中日关系紧张影响于 11 月 19 日再度全面暂停进口。2022 年中国大陆、中国香港及中国台湾合计占日本水产出口金额比重50.9%，中日关系偏紧利多国内水产板块。周观点：生猪养殖亏损去化或加速

5、，宠物板块国货周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。本周市场表现本周市场表现（11.17-11.21）：农业

6、跑赢大盘）：农业跑赢大盘 0.45 个百分点个百分点 本周上证指数下跌 3.90%，农业指数下跌 3.45%，跑赢大盘 0.45 个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，中水渔业（+61.05%）、荃银高科（+27.40%）、国联水产（+22.54%）领涨。本周价格跟踪（本周价格跟踪（11.17-11.21）：本周）：本周玉米等玉米等农产品价格环比上涨农产品价格环比上涨 11 月 21 日全国外三元生猪均价为 11.64 元/kg，较上周下跌 0.09 元/kg；仔猪均价为 19.15 元/kg，较上周上涨 0.08元/kg；白条肉均价 15.54元/kg。风险提示：风险提示：宏观经济下