【东方证券】朝闻道：防守策略生效，布局窗口将现-251123（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。投顾发展|投顾晨报 近期市场调整幅度较大，符合我们此前反复强调的“震荡整固注意防守”的预判。11 月以来，全球股市经历了一场明显的“再平衡”，资金从前期涨幅较大的科技板块流出，转向估值相对较低的资源品、消费、周期、制造等板块。当前时点，市场风险有所释放，微观结构显示各大指数半年线支撑较为强劲，可考虑逢指数重要支撑位分段布局上述受益于明年景气边际改善的板块。相关 ETF：中证 500ETF（159922）、中证 1000ETF（512100）当前全球风险资

2、产呈现“内稳外荡”的格局。海外“AI 泡沫”隐忧导致科技类资产普遍回调，AI 相关产业链因预期不再上调且交易拥挤等因素股价承压。结合上市公司三季报情况来看，一些行业的资本回报出现了明显改善，如非银金融、钢铁、基础化工、机械、部分消费品等。因不在风口，这些行业三季度并未得到投资者青睐，甚至出现了减配。随着消费、周期、制造等领域景气度的恢复，以及市场风险评价的下行，投资者风险偏好正在向中间收敛，重点关注相关行业的中盘蓝筹。相关 ETF：消费 ETF(159928)、基建 50ETF（516970/159635）、工程机械 ETF（159542）、深成长 ETF(159906)、中证现金流 ETF(

3、159235)、食品 ETF(515710)机械行业稳增长工作方案（2025-2026 年）从供需两侧发力，重点培育优质企业与细分产业集群，中盘蓝筹企业作为产业中坚将直接受益。行业呈现内需稳健、外需强劲态势。2025 年 1-10 月叉车行业销量同比增长 14.2%，其中出口同比增长15.5%，显示内外销同步回暖。海外市场方面，随着中美关税趋于稳定，我国机械装备出口需求有望持续释放，经营稳健的中盘蓝筹企业出海弹性更大。此外，“十五五”规划强调科技自立自强，在液压件、五轴机床等细分领域具备技术优势的企业，不仅能把握传统设备更新机遇，更有望切入新兴赛道，打开长期成长空间。相关标的：中集车辆(301

4、039，未评级)、杭叉集团(603298，买入)相关 ETF：机床 ETF(159663)、专精特新 ETF（563210）Nano banana2 正式发布，我们认为核心突破在于引入类 LLM 思考链路，先理解语义与逻辑，再执行像素生成，从扩散式生成跃迁到推理驱动的视觉智能生成，更接近具备图像生成能力的推理引擎，重构未来图像模型范式。底模能力为应用（用增）第一生产力，具有硬件-研究-模型-应用场景全栈 AI 路径的科技大厂更受益。相关 ETF：传媒 ETF（512980/159805）、中概互联 ETF（513220/159605）、恒生互联网 ETF（513330/159688）风险提示风

5、险提示 全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利、AI 应用落地不及预期等风险 主题策略 AI 应用：Nano2 开启推理式视觉生成，AI 应用场景加速渗透 行业策略 机械：政策与基本面双轮驱动，机械行业中盘蓝筹前景向好 风格策略 科技成长散而后擒，周期制造消费微澜蓄浪 市场策略 防守策略生效，布局窗口将现 报告发布日期 2025 年 11 月 23 日 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 021-63326320 震荡依旧，逢低布局：朝闻道 20251121 2025-11-20 震荡整固看风格，中

6、盘蓝筹谋先机：朝闻道 20251119 2025-11-18 震荡格局未改，防守策略生效：朝闻道20251117 2025-11-16 防守策略生效，布局窗口将现 朝闻道 20251124 投顾发展|投顾晨报 防守策略生效，布局窗口将现 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人