【海通国际】中国必选消费品11月价格报告：白酒批价多数下跌，方便食品与调味品价格回升-251124（14页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 24 Nov 2025 中国中国&中国必需

2、消费中国必需消费 China(A-share)&China(Overseas)Staples 中国必选消费品中国必选消费品 11 月价格报告：白酒批价多数下跌，方便食品与调味品价格回升月价格报告：白酒批价多数下跌，方便食品与调味品价格回升 Wholesale prices of Baijiu mostly fell,prices of instant foods and condiments rebounded Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 双汇发展 Outperform 贵州茅台 Outperform 青岛啤酒 Outperform 五

3、粮液 Outperform 华润啤酒 Outperform 五粮液 Outperform 古井贡酒 Outperform 山西汾酒 Outperform 海底捞 Outperform 海天味业 Outperform 康师傅 Outperform 海天味业 Outperform 今世缘 Outperform 泸州老窖 Outperform 安琪酵母 Outperform 泸州老窖 Outperform 中国飞鹤 Outperform 伊利股份 Outperform 燕京啤酒 Outperform 金龙鱼 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 东鹏饮料 Outperform 安井食

4、品 Outperform 东鹏饮料 Outperform 安井食品 Outperform 洋河股份 Outperform 重庆啤酒 Outperform 洋河股份 Outperform 重庆啤酒 Outperform 百威亚太 Neutral 百润股份 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 中国必选消费 11 月投资策略：机会在哪里？拥抱高股息 Where is the opportunity?Embrace high dividends(4 Nov 2025)中国必选消费品 10 月需求报告：双节并未带动商品消费改善 The Two Holi

5、days Failed to Boost Consumer Spending(3 Nov 2025)中国必选消费品 10 月价格报告：茅台酒价格承压，软饮料价格回升 Wholesale prices of Moutai under pressure,soft drink prices rebound(28 Oct 2025)(Please see APPENDIX 1 for English summary)据多家酒业媒体和互联网平台，近日白酒批发价格如下：据多家酒业媒体和互联网平台，近日白酒批发价格如下：贵 州 茅 台：贵 州 茅 台：本 月，飞 天 整 箱、散 瓶 和 茅 台 1935 批

6、 价 为1650/1640/635元，较上月-110/-90/-15元。中长期来看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价-590/-590/-55 元，较去年同期-605/-580/-35 元。五粮液：五粮液：本月八代普五批价为 800 元，较上月-10 元。中长期来看，今年年初以来八代普五批价-120 元，较去年同期-130 元。泸州老窖：泸州老窖：本月国窖 1573 批价为 855 元，较上月+5 元。中长期来看，今年年初以来国窖 1573 批价-5 元，较去年同期-20 元。山西汾酒：山西汾酒：本月复兴版、青花20批价为730/340元，较上月+20元/持平。中长期来看，今年