农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（183）：生猪行业反内卷有序推进看好海内外牧业大周期反转-251123（27页）.pdf

1、农产品研究跟踪系列报告（183）核心观点周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。11月21日生猪价格11.67元公斤，周环比-0.4%；15mathsfkg仔猪价格约318元/头，周环比+0.5%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。11月21日，鸡苗价格3.48元/羽，周环比-cdot0.3%；毛鸡价格7.15元/公斤，周环比+0.4%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。11月21日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.3/5.0/8.0元，周环比分别+4.9%-2.0%+2.6%鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中

2、期供给压力较大。11月21日，鸡蛋主产区批发均价价3.63元/斤，周环比-3.46%，同比-28%。肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行。11月21日，牛肉市场价为66.38元/kg，周环比-0.38%，同比+8%。原奶：Q4奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。11月13日，国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比维持，同比-3.2%。豆粕：短期到港供给宽松，中长期供需支撑走强。11月21日，国内大豆现货价为4015元/吨，周环比+0.08%，豆粕现货价为3070元/吨，周环比-0.90%。玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。11月21日国内玉米现货价

3、2227元/吨，周环比+0.72%。橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。11月21日，天然橡胶现货价为14800元/吨，周环比+0.0%。核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3)禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争

4、优势。5)宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业，建议关注中国圣牧。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。行业研究行业周报农林牧渔优于大市维持相关研究报告1、本周观点及数据总结本周农产品基本面数据汇总白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行豆粕：估值处于历史低位，关注潜

5、在天气或贸易端催化玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动橡胶：短期价格预计趋稳，中期看好景气向上棕榈油：短期供弱需强，中长期关注政策支撑棉花：供给较为充裕，需求尚待修复红枣：增产利空释放充分，关注需求改善情况2、基本面跟踪2.1生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。11月21日生猪价格11.67元/公斤，周环比-0.4%；上周出栏体重达128.81公斤，周环比+0.3%。需求方面，鲜销率周环比+0.1%。全国天气逐渐转凉，猪肉消费旺季临近，猪价或震荡企稳。中期来看，11月21日15mathsfkg

6、仔猪价格约318元/头，周环比+0.5%。行业母猪补栏保持理性，据农业部监测，2025年Q3末能繁母猪存栏达4035万头，较Q2末减少8万头，为正常保有量（3900万头）的103.5%。此外，据11月农业农村部召开的畜牧业生产工作推进会披露，10月末全国能繁母猪存栏重新回到4000万头以下，生猪产能综合调控稳步推进。(divcenter)图1：本周商品猪出栏均价有所回落(元/千克)(/divcenter)2.2白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复2025年11月21日，鸡苗价格3.48元/羽，周环比-0.3%；毛鸡价格7.15元/公斤，周环比+0.4%。短期来看，中小养殖户前期补栏有所减量，叠