浪潮数字企业（0596.HK）-港股公司研究报告：配股落地引入CPE等长期战略投资者-251119（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！配股配股落地落地，引入引入 CPECPE 等等长期长期战略战略投资者投资者 浪潮数字企业浪潮数字企业(0059600596)证券研究报告 计算机/公司点评/2025.11.19 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1111-1919 收盘价(元)7.88 流通股本(亿股)11.53 每股净资产(元)2.29 总股本(亿股)11.53 最近 12 月市场表现 分析师分析师 郝艳辉 SAC 证书编号：S0160525080001 联系人联系人 朱壹 相关报告相关报告 1.国产替代主线上的云与 AI 转型升级红利 2

2、025-11-12 事件事件：2025 年 11 月 16 日，浪潮数字企业发布配股公告。1）每股配售价为 7.3港元，较上一收盘日（11 月 14 日）收盘价折让约 6.8%；2）配售股份 6763.4万股，占现有发行股份总数的 5.9%；3）若全部配售股份发出，合计募资约为 4.9亿港元；4）预计募集净额中约 70%用于补充在人工智能、云及工业软件等领域的研发投入与业务扩张，其余 30%用于补充一般营运资金。引入引入 CPECPE 源峰，源峰，其其配售配售金额金额占占总总募资募资过半过半。CPE 前身可追溯至 2008 年成立的中心产业基金，目前管理资产规模超过 1500 亿元，重点布局科

3、技、工业、消费健康等领域。CPE 于今年 10 月参与浪潮集团旗下浪潮计算机 12 亿元的 A轮融资，与浪潮体系在算力基础设施和工业数字化等方向已建立股权合作与产业协同基础。CPE 作为本次配股的核心认购方，一方面被视为公司在企业管理软件长期战略的背书，另一方面也有望借助其在产业链的资源，为公司后续客户开拓与技术合作等提供支持。除了 CPE 之外，其他认购方亦均为长线投资人。AIAI FirstFirst 战略战略强化，强化，计划计划对对所有所有软件软件进行进行 AIAI 原生原生重构重构。公司自 2023 年起推进 AI First 战略，AI 产品体系包括三层架构：1）海岳模型（垂类企服大

4、模型）为技术底座；2）在海岳模型上构建 AI 原生软件，即在 iGIX/GS Cloud/HCM Cloud 等产品内把 AI 功能嵌入财务、税务、供应链等核心流程；3）原生 AI 应用“海岳商业 AI”，定位开箱即用的智能体集群；截至 1H2025，公司 AI 相关订单量达到 2.1 亿元。本次募集资金的重要投向之一即对所有软件进行 AI 原生重构，有望为后续大企业客单价提升提供更多空间。投资建议：投资建议：本次配股折让水平处于温和区间，在短期带来每股盈利轻微摊薄，但中期有望通过提升研发与交付能力，强化 AI、云与工业软件增长曲线，提升公司竞争力。我们预计 2025-2027 年公司收入分别

5、为 85.5/90.7/98.8 亿元，归母净利润为 5.3/6.3/7.5 亿元，现价对应 PE 为 15.7/13.1/11.1x。看好公司在行业国产替代趋势下的份额提升，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济回暖不及预期、ERP 市场竞争加剧风险、中小型客群拓展不及预期、AI 产品发展不及预期 盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)20202323A A 2022024 4A A 2022025 5E E 2022026 6E E 2022027 7E E 营业收入(百万)8,294 8,201 8,554 9,069 9,878 收入增长率(

6、%)19.06-1.13 4.31 6.02 8.92 归母净利润(百万)201.63 384.71 526.32 630.75 748.62 净利润增长率(%)69.88 90.80 36.81 19.84 18.69 EPS(元)0.16 0.34 0.46 0.55 0.66 PE 11.75 10.23 15.71 13.11 11.05 ROE(%)9.61 14.88 16.95 17.29 17.87 PB 1.13 3.48 6.32 5.72 5.16 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 11 月 19 日收盘价计算）-4%46%97%147%198%