宏观策略-2026年度市场策略报告：风生水起乘势而上-251123（44页）.pdf

1、 请请务务必必阅读正文之后的阅读正文之后的免责声明免责声明 风生水起，乘势而上风生水起，乘势而上 2026 年年度度市市场策场策略报略报告告 2025 年年 11 月月 23 日日 上上证证指指数数-沪深沪深 300 走走势图势图%1M 3M 12M 上证指数-0.75 1.82 13.86 沪深 300-1.86 4.27 11.74 袁闯袁闯 分分析析师师 执业证书编号:S0530520010002 黄黄红红卫卫 分分析析师师 执业证书编号:S0530519010001 相关报告相关报告 投资要点投资要点 海海外外经经济济仍有仍有韧韧性，性，流流动性动性大大概概率逐率逐步步宽松宽松。海外海

2、外政政策策方面方面，2026年特朗普关税政策优先级将让位于“美国中期选举”，中美关税大概率维持“暂缓执行”状态。海海外外经济经济方面方面，美国五大科技公司 2026年资本支出增速或超过 26%，叠加美国本土私人需求仍有韧性、2026年美国财政相对宽松，预计 2026年美国 GDP 增速仍有一定支撑，经济衰退的可能性较低。海海外外流动流动性方性方面面，2026 年美联储政策利率将逐步进入中性利率区间，对美国经济制约程度将减轻。整体来看，2026年美国经济仍保持一定韧性，预计 2026 年全球经济名义增速及贸易额增速将与 2025年相当。我我国经国经济长济长期期向好向好趋势趋势延延续，续，高高质量

3、质量发展发展扎扎实推实推进。进。预计 2026 年我国实际 GDP 目标增速或定在 5%左右，财政政策和货币政策有望延续“双宽松”基调，政策将更看重物价回升、发力节奏有望继续前置至上半年。投投资方资方面面，鉴于“反内卷”可能拖累部分制造业投资、房价偏弱仍将制约房地产投资、财政政策继续支撑基建投资，预计 2026年固定资产投资增速可能小幅回升。消消费费方面方面，预计 2026 年“股市财富效应”对消费贡献力度或不及 2025 年，“收入效应”对消费仍有一定制约作用，但“结构性改革促消费”潜力将充分释放，2026年消费将延续温和复苏态势。出出口口方面方面，在中美关税“烈度”降级、全球经济仍有韧性、

4、中国出口企业竞争力提升等共同支撑下，预计2026年我国出口仍将保持较强韧性。牛牛市仍市仍将延将延续续，“平“平顶顶”概率概率更大更大。行行情方情方面面，本轮行情持续时间为418天、高度为 63.76%，仍明显低于前五轮牛市的平均持续时间 873.4天、高度 232.79%，预计行情仍有一定延续性。指指数方数方面面，当前市场相对流动性尚不及 2019年至 2021年水平，叠加监管制度更加完善，本轮牛市出现“平顶”概率更大。风风格方格方面面，考虑到“科技与价值”相对盈利增速尚未逆转、成长与价值估值分化并非极致、TMT 板块整体交易拥挤度仍不高，预计中期市场风格或将回归“科技成长”主线，价值与红利主

5、线亦会有阶段性的表现，因此攻守兼备的哑铃型的策略仍然具备较强的适用性。业业绩绩方面方面，预计 A 股业绩拐点有望在2025年-2026年出现。投投资建资建议。议。2026年 A 股“慢牛”行情大概率延续，可关注五条主线：（1）AI投投资资方向方向大概率从硬件端切换至应用端，可关注传媒、计算机、恒生互联网；（2）高高股息股息方方向向仍可持续，可关注白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商；（3）反内反内卷方卷方向向更加侧重“基本面驱动”，可关注煤炭、钢铁、光伏、锂电；（4）扩扩内需内需方向方向关注新消费及出行产业链；（5）资资源品源品方方向向关注战略小金属及工业金属的补涨行情。风风险提险提示：示

6、：海外经济衰退风险；AI 投资泡沫风险；美联储降息不及预期风险；中美贸易摩擦风险；中国高频经济数据偏弱风险。-7%3%13%23%33%2024-112025-022025-052025-08上证指数沪深300策略深度（策略深度（R2R2）请请务务必必阅读正文之后的阅读正文之后的免责声明免责声明 -2-策略报告 内内容容目录目录 1 市场市场策略策略：牛：牛市市仍将仍将延续延续、“平顶平顶”概率更大、中长期关概率更大、中长期关注科技注科技.5 1.1 大势研判：2026年 A 股“牛市”行情仍将延续.5 1.2 指数表现：本轮牛市出现“平顶”的概率更大.7 1.3 风格概况：短期风格再平衡，但