农林牧渔行业美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国牛肉价格预期2026年继续上涨全球大豆期末库存环比调减-251126（39页）.pdf

1、美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题核心观点种植链农产品：底部盘整，等待上行。大豆：短期关注美豆进口及南美天气，底部看好大周期布局，10USDA月报数据分析：25/26产季全球期末库存环比调减1C价格展望：短期关注美豆进口提振，长期景气趋势向上1C小麦：全球供需仍较为宽松，预计价格维持底部震荡13价格展望：全球及国内供需仍较为宽松，国内收储有望托底13白糖：短期进口到港增加，价格预计震荡偏弱.15价格展望：短期供需宽松，价格缺乏向上驱动15棉花：新季供给维持充裕，关注需求修复情况.17USDA月报数据分析：新季全球期末库销比环比上调2.32pcts，价格展望：宏观环境改善预计带动价格

2、触底回暖.牛肉：美国预估减产，2026年牛价景气向上.19国内数据分析：牛肉价格淡季不淡，看好2025年起牛周期反转上行22USDA月报数据分析：2026年美国牛奶产量消费均上调，期末库存小幅上调24USDA月报数据分析：2026年美国猪肉产量消费预估均环比下调，28国内农业部数据分析：母猪产能调控稳步推进，有望托底行业盈利29肉禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖.31国内禽业协会数据分析：需求旺季临近，价格底部有望复苏31鸡蛋：美国疫病扰动预计2026年有望恢复.34国内数据分析：在产蛋鸡存栏逐月增加，2025年整体蛋价压力较大35玉米：全球期末库销比环比调减，中长期价格中枢向

3、上USDA月报数据分析：25/26产季全球期末库销比环比调减0.12pcts，中国期末库销比环比调减0.98pctsUSDA11月供需报告预计25/26产季全球玉米产量调减35万吨(约-0.03%至12.86亿吨;全球玉米总使用量调增334万吨（约+0.26%，最终全球期末库存环比调减6万吨，全球期末库销比环比调减0.12pcts至21.70%。从中国玉米供需平衡表来看，USDA11月供需报告预估25/26产季中国玉米产量、总使用量、出口量环比持平，但进口量、期初库存与期末库存均环比调减，最终中国玉米25/26年度期末库销比环比减少0.98pcts至54.18%。近期国内玉米价格呈现窄幅震荡趋

4、势。截至2025年11月21日国内玉米现货价2227元/吨，周环比+0.72%，同比+3.63%。目前国内玉米价格处于历史周期底部位置，考虑到贸易商库存较低，后续预计价格底部支撑较强。短期国内从天气条件来看，东北地区、华北大部、黄淮东部天气等利于作物产量形成，但豫陕晋等地的多雨天气影响秋收，预计后期华北西部、黄淮西北部降水仍偏多，连阴雨和农田渍涝风险较高。进入10月后，全国玉米产区陆续进入集中收获期，市场边际供应增加。中长期，今年进口规模大幅下降，目前行业结转库存也处于低位，总体供给增加压力不大。另外考虑到前期玉米收储托底趋势较强，根据农业农村部市场预警专家预计，后期国内储备收购也将适时启动，

5、预计国内玉米价格将以稳为主。从海外市场看，CB0T玉米期货收盘价11月17日为435美分/蒲式耳，月环比上涨3%。玉米是美国乙醇生产的主要原料，10月美国对俄罗斯两大石油巨头实施制裁，国际原油期货飙升，乙醇燃料需求增加支撑美国玉米价格上涨。(divcenter)图1：国内玉米现货价(元/吨)近期边际偏弱(/divcenter)大豆：短期关注美豆进口及南美天气，底部看好大周期布局USDA月报数据分析：25/26产季全球期末库存环比调减USDA11月供需报告对25/26产季全球大豆产量环比调减412万吨，全球大豆总使用量环比调减235万吨，最终全球期末库存环比调减200万吨（约-1.61%)至1.

6、22亿吨，全球期末库销比同比调减0.92pcts、环比调减0.31pcts至28.94%。价格展望：短期关注美豆进口提振，长期景气趋势向上2025年11月21日，国内大豆现货价为4015元/吨，周环比+0.08%，国内豆粕现货价为3070元/吨，周环比-0.90%。近期国内豆粕价格表现震荡企稳，短期，国内到港供应充裕，10月30日中美谈判达成一致，贸易乐观情绪支撑美豆市场价格明显上涨，而国内开始进行美豆政策性采购，成本传导下利好国内粕价，美豆价格带动国内豆粕价格同步修复。中长期，美豆供需偏紧，成本支撑预计较强。根据USDA季度库存报告，截至2025年9月1日，美国旧作大豆库存总量为3.16亿蒲