【华源证券】海希通讯（920405）-工控业务基本盘趋稳，储能产能扩张+固态电池布局打造业绩增长引擎：海希通讯（920405.BJ）-251127（25页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备|自动化设备自动化设备北交所北交所|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 1111 月月 2424 日日收盘价（元）27.98一 年 内 最 高/最 低（元）29.80/12.85总市值（百万元）3,924.47流通市值（百万元）3,080.05总股本（百万股）140.26资产负债率（%）51.93每股

2、净资产（元/股）5.78资料来源：聚源数据海希通讯海希通讯(920405.BJ)(920405.BJ)工控业务基本盘趋稳，储能产能扩张+固态电池布局打造业绩增长引擎投资要点：投资要点：工业无线遥控设备工业无线遥控设备+储能业务，储能业务，2025Q1-Q32025Q1-Q3 归母净利润归母净利润 48094809 万元（万元（yoy+9%yoy+9%）。公司成立于 2001 年，业务包括工业无线遥控设备、储能业务。公司 2024 年营收达到 5.12 亿元（yoy+118.48%）、归母净利润达 5053.59 万元（yoy+9.50%），扭转前两年的下滑趋势；2025Q1-Q3 营收达 4.

3、14 亿元（yoy+23.47%），已实现归母净利润 4809.18 万元（yoy+8.99%），接近 2024 年全年水平。基本盘：工控设备双品牌高低搭配，客户包括三一重工、中联重科、徐工等。基本盘：工控设备双品牌高低搭配，客户包括三一重工、中联重科、徐工等。工业无线控制设备业务涵盖：（1）自主 OHM（欧姆）品牌工业遥控设备的研发、生产、销售与服务；（2）德国 HBC 品牌工业无线控制设备的二次开发、组装、销售及服务。HBC 与欧姆品牌产品可依据客户需求定制化配置安全及抗干扰功能，以适应不同作业环境。2024 年工程机械客户包括三一重工集团、中联重科集团、徐工集团等。随着物联网、人工智能及

4、 5G 技术的飞速发展，2024 年全球工业无线遥控器行业市场规模达 36.18亿美元，同比增长 6.8%，行业稳步发展。公司工控产品主要可比公司有汇川技术、英威腾、麦格米特等。增长盘：储能专用模组增长盘：储能专用模组+冷板式液冷冷板式液冷 PACK+PACK+储能系统，储能系统，20262026 年产能有望超年产能有望超 10GWh10GWh。储能业务涵盖储能系统及专用模组销售、冷板式液冷 PACK 加工和系统加工服务。自 2023 年布局，2024 年营收 2.77 亿元，毛利率 16.11%，营收占比过半；2025H1 储能收入达 1.95 亿元(yoy+24.28%），营收占比升至 6

5、4%。产能方面，2025 年公司年化理论产能达 3.2GWh，同时海希 4GW 新型电力系统设备制造项目及 5GWh 新型储能系统和浸没式模组 PACK、储能组件制造基地（一期）在建。重大项目：全资孙公司海希智能 2025年 11 月与浙江兆合贵能源签订 4.02 亿元合同，供应泰安宁阳 400MW/800MWh 电网侧储能项目；海希储能科技（山东）2025 年 8 月中标浪潮集团 125kW/261kWh、186kW/372kWh、209kW/418kWh 三大工商业储能系统项目。行业层面：2025H1 国内新型储能新增装机 21.9GW/55.2GWh，分别同比+69.4%/76.6%，景

6、气度较高。公司储能业务主要对标派能科技、海博思创等。潜力盘潜力盘：全固态电池产线预计全固态电池产线预计 Q4Q4 进场安装进场安装，引入晶通科技战投或将迈进半导体领域引入晶通科技战投或将迈进半导体领域。公司推进固态电池业务，采购 200MWh 全固态电池生产线（与冠鸿智能合作，预计 2025 年四季度安装），加速产业化。同时，增资全资下属公司安吉海万欣，引入战略投资者（包括晶通科技），有望拓展半导体封装业务。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.74、2.20 和 4.09 亿元，对应 PE 为 52.8、17.8、9.6 倍。我们选取麦格米特、海