【国元国际控股】IPO申购指南：天域半导体-251127（3页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 IPO 申购指南申购指南 天域半导体天域半导体（2658.HK）建议建议谨慎谨慎申申购购 2025-11-27 星期四【招股详情招股详情】保荐人保荐人 中信证券 上市日期上市日期 2025 年 12 月 5 日（星期五）招股价格招股价格 58 港元/股 集资额集资额 16.711 亿港元 每手股数每手股数 50 股 入场费入场费 2,929.24 港元 招股日期招股日期 2025 年 11 月 27 日-2025 年 12 月 2 日 国元证券认购截止日期国元证券认购截止日期 2025 年 12 月 1 日 招股总

2、数招股总数 3,007.05 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)国际配售国际配售 2,706.345 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 90%公开发售公开发售 300.705 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 10%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email：.hk 【申购建议申购建议】公司为一家主要专注于自制碳化硅（碳化硅）外延片的碳化硅外延片制造商。外延片是生产功率半导体器件的关键原材料。与硅等传统半导体材料比较，碳化硅（作为第三代半导体材料之一）具有显著的性能优势，更适用于高压、高温及高

3、频率环境。根据弗若斯特沙利文的资料，以 2024年全球市场中自制碳化硅外延片所产生的收入及销量计，公司是中国第三大碳化硅外延片制造商，市场份额分别为 6.7%（以收入计）及 7.8%（以销量计）。截至 2025 年 5 月 31 日，公司 6 英吋及 8 英吋外延片的年度产能约为 420,000 片，这使公司成为中国具备 6 英吋及 8 英吋外延片产能的最大公司之一。根据弗若斯特沙利文的资料，受工业自动化采用日益增加及可再生能源扩张所推动，全球碳化硅功率半导体器件行业自 2020 年至 2024 年呈现显著增长，市场规模由 2020 年的 6 亿美元攀升至 2024 年的 32 亿美元，复合年

4、增长率为 49.8%。2024 年至 2029 年，碳化硅功率半导体器件行业的预计市场规模持续呈现强劲上升趋势，2025 年至 2029 年的复合年增长率为 40.5%。预计到 2029 年，市场规模估计将达到 158 亿美元。于 2022 年、2023 年及 2024 年，公司的收入分别为人民币 436.86 百万元、人民币 1,171.21 百万元、人民币 519.62 百万元，净利润分别为人民币 6.95百万元、人民币 101.44 百万元、人民币-492.45 百万元。2024 年公司的业绩有所下降，主要是由于公司碳化硅外延片的市场价格及海外销量减少。华为系的哈勃科技投资持有公司股份，

5、有利于公司业务在中长期获得较大成长空间。从短期看，公司港股发行估值相当于 2024 年 39 倍 PS，在行业中处于较高位置。公司业绩在短期具备较大弹性和不确定性，建议谨慎谨慎申购申购。2 IPO 申购指南 表表 1：行业相关上市公司估值：行业相关上市公司估值 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 板块板块代码代码证券简称证券简称收盘价（20251126）收盘价（20251126）总市值（亿港元）总市值（亿港元）PS（2024）PS（2024）PE（2024）PE（2024）0981.HK中芯国际68.856,606.418.84144.01347.HK华虹半导体72.801,451.

6、988.12280.22631.HK天岳先进53.80428.5813.66134.90580.HK赛晶科技2.2035.312.0331.9半导体 3 IPO 申购指南 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决