电力设备行业纳百川投价报告：电池液冷板行业领军拓产品、拓领域、拓市场打开成长空间-251118（56页）.pdf

1、电池液冷板行业领军，拓产品、拓领域、拓市场打开成长空间纳百川投价报告投资要点纳百川是国内电池液冷板行业领军企业，技术和制造优势明显，深度合作动力电池和储能领域头部客户。公司有望凭借先发优势，持续进行产品拓展、领域拓展、市场拓展，打造新的增长点。1纳百川是电池液冷板行业领军企业1.1深耕热管理系统，电池液冷板小巨人专精电池液冷板，不断拓展热管理系统应用领域。纳百川成立于2007年，公司商业模式是新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。公司是国内领先的电池液冷板供应商，经营

2、状况良好，2024年公司营业总收入14.37亿元，2022-2024年复合增速达18.07%，主要系动力及储能电池产量快速增长，下游客户对公司核心产品液冷板的需求也相应增长。2024年公司电池液冷板产品销售收入为11.79亿元，占主营业务营收的83.78%；据公司招股说明书，按照公司销售的电池液冷板可装配的新能源动力汽车数量测算，2024年公司的市场份额约为12.16%，在细分产品领域居于领先。从发展前景看，公司有望持续拓产品、拓领域、拓市场，打造多条成长曲线。公司自设立以来，主营业务坚定围绕热管理产品不动摇，主要产品随着汽车产业、储能产业发展趋势不断丰富。公司的发展历史可以分为3个阶段：专注

3、于燃油汽车动力系统热管理产品(2007年-2010年)：纳百川成立之初即潜心投入于燃油汽车动力系统热管理产品的开发，在生产工艺和产品质量等方面取得了瞩目的成就，获得了诸如NISSENS、法雷奥、荷兰NRF和德国马勒等诸多汽车零部件厂商和汽车后市场零部件销售商的认可，保持了稳定的市场地位。进军新能源汽车动力电池热管理市场(2011年-2016年)：凭借对散热器钎焊工艺的深刻理解和对市场发展趋势的敏锐洞察，公司前瞻性布局新能源电池热管理业务，于2011年启动新能源汽车动力电池热管理产品立项,2012年至2015年与宁德时代合作共同开发,2015年产品研制成功得到实车应用验证并在2016年成功配套上

4、汽大众的首款新能源汽车。同年，公司抓住与宁德时代成功合作的契机，以点带面全面进军新能源汽车动力电池热管理市场，成为国内多家主流新能源车企的首批动力电池液冷板供应商。动力电池热管理快速发展，逐步切入储能热管理(2017年至今)：公司逐步建立了与国内动力电池龙头企业和主流新能源汽车主机厂的合作关系，奠定了公司在新能源汽车动力电池热管理领域的先发优势。2020年公司启动储能电池热管理系统研发，2022年公司首个储能项目阳光电源储能热管理顺利量产,2022-2024年公司储能热管理产品收入持续增长，已成为公司重要的业务增长点。(divcenter)图1：纳百川公司发展历程(/divcenter)1.2

5、创始团队核心持股，高管团队经验丰富创始团队核心持股。陈荣贤直接持有公司24.96%股份，为公司控股股东；其子陈超鹏余直接持有公司5.18%股份。此外，陈荣贤与其妻张丽琴通过纳百川商业管理间接控制公司13.21%股份，通过纳百川科技间接控制公司12.12%股份；陈荣贤通过鑫澳科技间接控制公司0.11%股份。陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余直接持有和间接控制公司合计55.58%股份，为公司实际控制人。张传建、陈荣波直接持有公司13.31%、10.56%股份，二人均为公司发起人。陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余、张传建、陈荣波签署一致行动协议，约定在其作为公司直接或间接股东期间均采取一致行动，并以陈荣贤意见作为最终

6、形成的一致行动意见。高管团队经验丰富、多年任职。创始人陈荣贤先生汽车零部件行业经验丰富，1996年9月就任瑞安市奥特西汽配有限公司总经理，2004年4月起任纳百川汽车零部件有限公司董事长兼总经理，现任公司董事长兼总经理。陈超鹏余先生任董事、董事会秘书，2020年加入纳百川至今。潘虹女士任副总经理，2017年加入纳百川至今，曾在开特股份、高理电子负责质量和生产；核心技术人员徐元文先生任副总经理，2017年加入纳百川至今，曾在中狮中国、法雷奥汽车空调湖北有限等多家公司任质量经理、质量部长或质量总监。核心高管具有丰富的行业经验，加入纳百川多年，团队稳定度高。1.3财务分析收入端：储能电池液冷板需求旺