【国泰期货】全国碳市场：三行业配额方案出台，碳价冲高回落-251123（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：三行业配额方案出台，碳价冲高三行业配额方案出台，碳价冲高回落回落 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：三行业配额方案出台，碳价冲高回落三行业配额方案出台，碳价冲高回落 本周，全国碳市场综合价格涨幅扩大，收盘价 65.27 元/吨，周环比+8.49%，年同比-37.66%；挂牌协议成交均价 63.74 元/吨，周环比+6.14%，年同比-39.12%。其中，CEA24 收盘价周环比涨幅不足 4%。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 64.40 元/吨，周环比下跌 6.6%。全国碳市场周度总成交量约 117

2、0 万吨，环比上周下滑 30%；其中，挂牌协议成交约为 385 万吨，在周度总成交量中所占比例下滑至 32.9%（周环比下浮 3.7 个百分点）。CEA24 仍是本周成交最活跃的标的，其成交量占比下降至 75.4%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约 8.00 万吨，周环比下滑约 75%。全国碳市场周度成交均价 59.95 元/吨，周环比下跌 0.19%，主要受大宗协议成交均价拖累；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价 70.83 元/吨，周环比+15.92%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价溢价 9%，再度回归“价格倒挂”状态。核心观点：核心观点：；基本面支撑下，碳价基本面支撑下

3、，碳价易涨难跌易涨难跌 1、随着履约压力逐步显现、强制流通配额基本释放完毕，上涨动能开始积聚，碳价或进入趋势性回升阶段。2、钢铁、水泥、电解铝行业配额基础结转额增加至 10 万吨，然而多数企业因 2025 年度配额缺口有限（3%以内），实际采购积极性或低于预期。推荐策略推荐策略：建议缺口企业尽早逢低采购。风险点风险点：CCER 供应量剧增。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 1 11 1 月月 2323 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据

4、市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）0.801.7066.05218.77882.111169.44挂牌协议成交量挂牌协议成交量0.801.7027.3054.55300.50384.85大宗协议成交量大宗协议成交量0.000.0038.75164.22581.61784.59单向竞价成交量单向竞价成交量0.000.000.000.000.000.00周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）52.2

5、7114.014127.7512720.6253088.1870102.84挂牌协议成交额挂牌协议成交额52.27114.011725.183488.2519628.1125007.82大宗协议成交额大宗协议成交额0.000.002402.579232.3733460.0745095.02单向竞价成交额单向竞价成交额0.000.000.000.000.000.00周度成交均价（元/吨）周度成交均价（元/吨）65.3467.0662.4958.1460.1859.95挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价65.3467.0663.2063.9465.3264.98大宗协议成交均价大宗协议成交均价#DI

6、V/0!#DIV/0!62.0056.2257.5357.48单向竞价成交均价单向竞价成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速 单位：元/吨单位：元/吨碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24综合价格综合价格收盘价收盘价67.6567.0662.8566.5662.2465.27环比增速（%）环比增速（%）15.09%7.83%5.75%10.22%3.66%8.49%同比增