有色金属行业周报：金属价格加速上涨重视板块业绩弹性-251130（12页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1111 月月 3030 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 金属价格加速上涨，重视板块金属价格加速上涨，重视板块业绩弹性业绩弹性 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 3.9 16.7 50.4 绝对收益绝对收益 0.4 18.1 67.3 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S

2、1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 市场高波震荡，重视贵金属配置机会 2025-11-22 金属牛市或延续，业绩弹性仍可期 2025-11-17 锡价持续向上突破，锑期货上市后大涨 2025-11-16 重视铝的配置机会，稀土继续涨价 2025-11-09 电解铝：攻守兼备，涨价潜力可期 2025-11-07 本周后半周，贵金属（白银、黄金）、工业金属（铜、锡、铝）、稀本周后半周，贵金属（白银、黄金）、工业金属（铜、锡、铝）、稀土等商品价格加速上涨，主要是宏微观共振的结果。宏观层面，据芝土等商品价格加速上

3、涨，主要是宏微观共振的结果。宏观层面，据芝商所商所 FedWatchFedWatch 工具数据，美联储工具数据，美联储 1212 月降息月降息 2525 个基点的概率已达个基点的概率已达86.4%86.4%，全球流动性问题解决，风险偏好回升。微观层面，白银、铜、，全球流动性问题解决，风险偏好回升。微观层面，白银、铜、锡、稀土等品种均出现了不同程度的利好因素，推动价格进一步上锡、稀土等品种均出现了不同程度的利好因素，推动价格进一步上涨。持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴钽铀等金属，价格仍有上涨空涨。持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴钽铀等金属，价格仍有上涨空间，重视股票端估值修复。间，重视股票端估值修复。贵

4、金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4223.9、56.4 美元/盎司,环比分别+3.54%、+6.49%。美联储理事沃勒表示支持美联储在 12 月会议上再次降息，主要考虑到对劳动力市场以及招聘大幅放缓的担忧，并且并不担心通胀及通胀预期的上升。美联储褐皮书显示，政府停摆和 AI的应用导致了就业市场的疲软。市场对美联储 12 月降息预期明显升温，金银价格走强。考虑到前期美国政府停摆对就业的负面影响，预计美联储降息进程难以停止，央行和 etf 资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。建议关注：山东黄金、山

5、金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 11175.5 美元/吨，环比上周+3.65%，沪铜收报87470 元/吨，环比上周+1.86%。据 SMM，供给端，CESCO 会议期间中国冶炼厂与矿商长单谈判，矿商报价中位数在-10 美元。中国铜原料联合谈判小组本周讨论，成员企业达成共识及严格遵守包括 2026 年度降低矿铜产能负荷 10%以上。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 69.2%、66.89%，分别环比-0.89pct、+1.22pct。线缆企业前期逢低补库，部分企业受益

6、于月末订单释放。库存端，截至 11 月28 日，铜社会库存 17.35 万吨，环比上周-2.10 万吨。LME 铜库存15.94 万吨，环比+2.4%，COMEX 库存 37.89 万吨，环比+3.7%。持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。陵有色、云南铜业等。铝：铝：本周五 LME 铝走强，收报 2865.0 美元/吨，较上周五+2.0%，沪铝收报 21600.0 元/吨，较上周五+1.41%。周内美联储 12 月降息预期加强，资金风险偏好回升，周五晚