中熔电气(301031)-A股公司研究报告：动态跟踪点评：激励熔断器快速放量新业务、新产品打开成长空间-251121（3页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司动态跟踪公司动态跟踪|中熔电气中熔电气 激励熔断器快速放量，新业务、新产品打开成长空间 中熔电气（301031.SZ）动态跟踪点评 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 301031.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 102.48 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 刘小龙刘小龙 S0800523100001 18682295990 相关研究相关研究 中熔电气：激励熔断器实现翻倍增长，Q1 业绩延续亮眼表现中熔电气（301031.S

2、Z）2024年 报 及2025年 一 季 报 点 评 2025-04-22 中熔电气：24 年业绩表现亮眼，并购合作强化品类拓展中熔电气（301031.SZ）2024年业绩预告点评 2025-01-21 中熔电气：盈利水平持续改善，Q3 业绩超市场预期中熔电气（301031.SZ）2024 年三季报点评 2024-10-27 公司公司 2025Q3 季报业绩亮眼季报业绩亮眼。公司 2025 年前三季度实现营收 14.34 亿元，同比+48.47%，实现归母净利润 2.42 亿元，同比+101.77%，实现扣非归母净利润 2.39 亿元，同比+102.55%。其中，25Q3 公司实现营收 5.9

3、5 亿元，同 环 比+60.08%/+32.76%；实 现 归 母 净 利 润 1.05 亿 元，同 环 比+91.62%/+36.27%，实 现 扣 非 归 母 净 利 润1.04亿 元，同 环 比+91.83%/+36.90%；实现销售毛利率 41.14%，同环比+2.08pct/-0.21pct，销售净利率 17.49%，同环比+2.82pct/+0.56pct。新能源汽车业务保持快速增长，激励新能源汽车业务保持快速增长，激励+海外逐步放量海外逐步放量。25H1 公司新能源汽车业务收入同比增长约 52%，增速高于行业平均，主要系产品升级及激励熔断器新品拓展。公司激励熔断器上半年已实现收入

4、 1.07 亿元，同比+116%，预计激励熔断器全年收入有望达 2.5 亿。此外，公司海外客户定点项目持续增加，覆盖不同地区与客户，此前公告的欧洲豪华品牌客户项目，预计 25Q4进入新车发布阶段，随后逐步量产，未来公司海外收入占比有望持续提升。新业务、新产品有望打开第二成长空间。新业务、新产品有望打开第二成长空间。数据中心行业对熔断器的分断能力、功耗和温升控制要求更高，激励熔断器也有应用的可能，未来该行业具备较大增长潜力。目前，头部多家服务器电源厂商均为公司客户，随着 AI 算力的增长，公司将会跟随客户进行技术方案的同步更新。同时，公司正从单一器件供应商向系统解决方案提供商进行战略转型；公司继

5、电器产品已完成定型并实现自动化产线量产，目前已获得客户定点，进入量产准备阶段；未来公司将以熔断器为基础，结合继电器、接触器及传感器，向客户提供多元化的解决方案。投资建议：投资建议：我们预计公司 25-27 年分别实现归母净利润 3.61/5.02/6.72 亿元，同比+93.1%/+39.0%/+33.8%，对应 EPS 为 3.67/5.10/6.83 元，维持公司“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新技术研发进展不及预期。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,060 1,421 2,081 2,803 3,640

6、 增长率 40.4%34.1%46.4%34.7%29.9%归母净利润(百万元)117 187 361 502 672 增长率-23.9%59.8%93.1%39.0%33.8%每股收益（EPS）1.19 1.90 3.67 5.10 6.83 市盈率（P/E）86.1 53.9 27.9 20.1 15.0 市净率（P/B）10.2 8.7 6.7 5.2 3.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -20%-8%4%16%28%40%52%64%2024-112025-032025-07中熔电气其他电子创业板指证券研究报告证券研究报告 2025 年 11 月 21 日 公司动态跟踪|