【信达证券】资金跟踪专题：中长期资金和产业资本支撑资金面平稳-251202（20页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 中长期资金和产业资本支撑资金面平稳 资金跟踪专题 Table_ReportDate2025 年 12 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 策略研究 策略专题 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： 徐国铨 策略研究助理 执业编号：S1500123070016 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 中长期资金和产业资本支撑资金面平稳中长期资金和产业资本支撑资金面平

2、稳 2025 年 12 月 2 日 Table_Summary 核心结论：核心结论：年度层面上，年度层面上，20252025 年年资金稳步净流入资金稳步净流入。年度资金净流入占自由流通市值之比为 3.9%，年度资金流入速度平稳。居民资金流入速度平稳，且流入渠道可能和历史牛市相比发生变化。ETF、私募、“固收+”等理财产品或成为本轮居民资金入市的重要渠道。另外政策支持下，中长期资金入市空间较大。保险资金入市速度较 2024 年明显加快。年内较高的回购和分红规模成为资金面的有力支撑。资金流出项虽有回升但距离历史高位仍有距离，我们认为资金供需格局大幅转弱的可能性不大。月度层面上，月度层面上，Q4Q4

3、 以来居民资金流入速度放缓以来居民资金流入速度放缓。主要原因在于主动权益基金份额明显下降，新开户和融资余额上升速度均有所放缓，私募基金仓位也有所回落，居民资金流入速度有所降温。但资金面积极因素在于，回购和分红保持稳定增长，股权融资规模和产业资本净减持尚未出现大幅放量迹象。融资余额融资余额 1010 月增速继续放缓。月增速继续放缓。2025 年 10 月融资余额环比增加 904.48亿元。11 月 1 日至 11 月 28 日，融资余额减少 123.24 亿元。2025 年 1月 1 日至 11 月 28 日，融资余额相较去年底增加了 6023.54 亿元，整体呈现净流入的状态。截至 11 月

4、28 日，全 A 融资余额占流通市值的比例为 2.81%，处于 2016 年以来的中等偏上水平。20252025 年年 1010 月偏股型公募基金份额下降，月偏股型公募基金份额下降，ETFETF 保持净流入保持净流入。1 1）公募基）公募基金方面金方面：2025 年 10 月偏股型公募基金份额环比减少 1973.67 亿份（前值为增加 292.19 亿份），如果考虑 ETF 份额的变动，偏股型公募基金份额总体减少 1779.47 亿份（前值为增加 2010.50 亿份）。2 2）ETFETF 方方面面：2025 年 10 月股票型 ETF 基金净流入 491.02 亿元；11 月 1 日至 1

5、1月 28 日，股票型 ETF 基金净流出 644.40 亿元。20252025 年保险资金净流入规模或进一步增加。年保险资金净流入规模或进一步增加。2025 年 Q3 保险公司资金运用余额增加至 37.46 万亿，2023 年保险公司资金运用余额中股票和证券投资占比约 12%，假设保险公司资金运用余额中股票和证券投资占比不变，则我们测算，截至 2025 年 Q3 保险公司资金相较于 2025 年 Q2继续净流入 1066.0 亿元。年度数据方面，假设保险公司资金运用余额中股票和证券投资占比不变，则我们测算，截至 2025 年 Q3 保险公司资金相较于 2024 年 Q4 净流入 5907.0

6、3 亿元。1010 月股权融资规模环比提升。月股权融资规模环比提升。2025 年 10 月的股权融资规模为 609.44亿元，较 9 月 436.85 亿元环比增加；11 月 1 日至 11 月 28 日的股权融资规模为 549.25 亿元。年度数据方面，2025 年 1 月 1 日至 11 月 28 日的股权融资规模为 5120.30 亿元，已超过去年全年水平。风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。差。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 目 录 一、总览：年度资金稳步净流入，四季度以来流入速