【华联期货】煤焦周报：市场情绪降温，煤焦高位回落-251116（27页）.pdf

1、华联期货华联期货煤焦煤焦周报周报市场情绪降温，煤焦高位回落市场情绪降温，煤焦高位回落20251202511 11 16 6作者：曾可作者：曾可交易咨询号：Z0022773从业资格号：F031186760769-22116880期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：邓丹，从业资格号：F0300922，交易咨询号：Z0011401周度观点及策略周度观点及策略周度观点 供应：焦煤方面，煤矿开工率环比回升，矿山原煤和精煤产量均有增加但增幅有限，近期发改委会议要求切实把供暖季能源保供工作做实做细做到位，市场预期供应偏紧格局或发生改变，不过保供工作是每年冬季的常态化工作，而查超产与安全

2、生产政策将长期制约焦煤供应弹性，预计盘面下行空间有限。焦炭方面，焦企产能利用率继续下降，11月14日230家独立焦化厂产能利用率71.1%，周环比降0.74%；全样本独立焦企日均产量63万吨，周环比降0.59万吨。需求：截至2025年11月14日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率82.81%，较前周下降0.32%；日均铁水产量环比增加2.66万吨至236.88万吨，铁水产量止跌回升。钢厂盈利率38.96%，较前周下降0.87%。吨焦平均利润-34元/吨，吨焦平均利润较前周下降12元/吨，吨焦利润再度下跌。需求方面，短期铁水产量回升，原料需求边际回暖，不过终端数据仍较为疲弱，内需疲弱难改

3、。库存：上周煤矿库存环比小幅累库，11月14日523家样本矿山原煤库存434.56万吨，周环比增15.32万吨。下游对高价资源采购节奏放缓，焦企进一步补库意愿不强。焦炭方面，独立焦企焦炭库存微降，下游钢厂焦炭库存也略有下滑，焦炭供需双降，产业链库存整体下降，基本面维持紧平衡。观点：近期国家发改委发布了关于召开2025-2026年供暖季能源保供视频会议的公告，其中强调稳定能源生产供应，短期市场情绪降温，期货盘面回调。下游对高价煤种采购节奏放缓，焦企补库意愿不强，也使盘面承压。不过当前煤矿整体供应仍然偏紧，保供是每年冬季的常态化工作，而查超产与安全生产政策或长期制约焦煤供应弹性，预计盘面回调空间有

4、限。后续需重点关注查超产以及安监政策强度。策略：焦煤2601合约区间操作，参考运行区间1150-1350元/吨。产业链结构产业链结构产业链结构期现市场期现市场焦煤合约图：大商所jm2601合约图：大商所jm2605合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所60011001600210026003100360041001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月jm2201jm2301jm2401jm2501jm26017001200170022002700320037005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月jm2205j

5、m2305jm2405jm2505jm2605焦炭合约图：大商所j2601合约图：大商所j2605合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所12001700220027003200370042001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月j2201j2301j2401j2501j260112001700220027003200370042005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月j2205j2305j2405j2505j2605合约间价差1-5图：焦煤1-5价差图：焦炭1-5价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来

6、源：MYSTEEL、华联期货研究所-300-200-10001002003004005006007008005月6月7月8月9月10月11月12月jm2201-jm2205jm2301-jm2305jm2401-jm2405jm2501-jm2505jm2601-jm2605-400-300-200-10001002003004005006007008005月6月7月8月9月10月11月12月1月j2201-j2205j2301-j2305j2401-j2405j2501-j2505j2601-j2605焦煤现货价格口岸蒙5#原煤（元/吨）吕梁中硫主焦煤（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联