债券研究-东北固收专题报告：新雅尔塔体系与中美G2格局-251202（36页）.pdf

1、新雅尔塔体系与中美G2格局报告摘要：全球主义和孤立主义的钟摆从未停歇，如果认为海湾战争是本轮全球主义的起点，那么2008年之后美国便开始调整，2017年特朗普上台后正式重回孤立。如今美国的战略收缩体现为“对内谋变、对外谋退”。1、对内，总统权力的边界在被不断试探，造成内部秩序紊乱，三权分立彻底失效、两党制发生质变。2、对外，军事政策收缩至本土、军权联邦化，外交政策也只能聚焦周边、其次是后花园、而对西半球盟友，美国选择了全面后退。特朗普说自己要做第二个里根，但这只是拉拢金融资本的说辞，实际情况是，他并不像里根而更像尼克松。特朗普真正在做的事情是向华尔街金融资本“夺权”，而为了掩盖这一诉求必须要在

2、外树敌。特朗普是否会成为美国的戈尔巴乔夫？两者固然有相似之处，特朗普也大概率会加剧社会动荡并造成极端主义的出现。但和戈尔巴乔夫不同，如今的美国并未改变经济基础，依然是资本与资本的博弈，本质上换汤不换药。如果特朗普做了戈尔巴乔夫的事情，反而可能成为美国的“功臣”。5、地缘上第一岛链第一陆链的战略意义下降，东北亚的经济整合势不可挡。五大趋势下，长期看好贵金属和工业金属，看空美元。聚焦2026年，三大宏观事件需要关注。1、中美经贸缓和有一年时间窗口期，美国要加速实现稀土和芯片的供应链独立，中国也要加速实现高端芯片的供应链自主化。2、俄乌战争或将终结，美俄共同收割乌克兰，欧洲被阻挡在外，而俄罗斯加入G

3、8概率不低，但这也并不意味着对华不利。3、美国中期选举，总统所在党丢掉众议院概率依然较大，未来两年政策推进受阻，党派对立加剧。对于国内，2026年的经济看点可能仍是出口，贸易环境修复、欧洲再武装化、俄乌战后重建是主要驱动力量，美国制造业回流在短期内依然难以代替中国制造。风险提示：国际局势变化、地缘博弈加剧。【东北固收】增强消费品供需适配性，白银价格再创新高政策及基本面周度观察（20251129）-20251201【东北固收】新兴产业景气度骤降，地产市场再度走冷政策及基本面周度观察（20251122）本篇报告是我们对于未来数十年，全球地缘格局趋势性变化的判断。我们认为，中国和美国分治全球的G2格

4、局即新雅尔塔体系，已经实质性建立；在这背后，一方面是以收割和殖民作为核心思路的“美式全球化”走向破灭，另一方面是中国推行的以合作共赢为核心思路的“多极化的全球化”正在实践的过程之中。在两极格局逐渐形成、两套全球化治理体系同步运行的过程中，全球政经局势也将会发生巨大的变动，高波动之外，对于资产的长期判断也需要高度关注。1.雅尔塔体系后雅尔塔时代新雅尔塔体系1.1.一战之后，全球政治格局的演变一战之后的一百多年里，全球政治格局经历了四个阶段的变化。(divcenter)图1：一战之后，全球政治格局经历了四个阶段的变化(/divcenter)第一阶段是从1919年到1939年，欧洲建立了以英法为核心

5、的、掌控全球的“凡尔赛体系”。随后在二战前夕，由于美国的综合实力逐渐提升，所以凡尔赛体系也被称作“凡尔赛-华盛顿体系”，英法在体系内依然占据较强的主导地位，美国参与其中，形成两超一强的格局。第二阶段从1945年至1991年，即二战之后由美苏建立的“雅尔塔体系”，其初衷是由美国和苏联共同控制全球，并对欧洲进行一定意义上的肢解。然而，在这一体系的推进过程中出现了一个巨大的变数，即罗斯福的突然离世。由于罗斯福对于美国国内的产业和金融资本都采取了较为打压的态度，而美国作为资本主义国家，又是资本为王；因此在罗斯福去世之后，美国国内出现了资本的强烈反抗，此后的历任总统都在逐渐放松对资本的管制；随之而来的便

6、是军工复合体等利益集团，不再按照雅尔塔体系的规则来运行。与此同时，英国也在推波助澜，加速雅尔塔体系的实质性崩坏。1946年丘吉尔发表铁幕演说，其目的就是强行将美国和英国绑在一起，以全面的抵抗苏联。某种程度上，铁幕演说让美国和苏联从过去的合作关系、逐渐转变为了对立关系，英国也实现了从“雅尔塔体系”倒退回“凡尔赛体系”的逆转。但由于美国和英国国力的相对调转，此时的“凡尔赛-华盛顿体系”也应更改为“华盛顿-凡尔赛体系”。第三阶段是从1991年至2024年，在苏联解体之后，世界正式进入到了“后雅尔塔时代”，而这一时代仍然是“华盛顿-凡尔赛体系”的延续，由美欧负责制定世界秩序。只不过，欧洲再也无法像苏联