游戏行业11月版号点评：11月新发版号178款25年发放版号总计1624款-251202（2页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2025 年 12 月 02 日 推荐推荐（维持）（维持）游戏行业游戏行业 1 11 1 月版号点评月版号点评 TMT 及中小盘/传媒 11 月月 26 日，国家新闻出版署公布了日，国家新闻出版署公布了 178 款国产版号、款国产版号、6 款进口版号。款进口版号。178 款国款国产版号中，其中“移动”类产版号中，其中“移动”类 167 款，“移动、客户端”款，“移动、客户端”7 款，“客户端”款，“客户端”3 款，款，“移动、客户端、网页”类别“移动、客户端、网页”类别 1 款；款；6 款进口版号中，“移动”款进口版号中，“移动”4 款，“

2、移动、款，“移动、客户端”客户端”1 款、“客户端”款、“客户端”1 款。款。从具体上市公司和知名游戏公司看，本次过审版号中的重点游戏有【恺英网络】冰雪王者、【冰川网络】小小护卫队、【完美世界】梦幻新诛仙：轻享、【波克城市】闹闹大冒险仙萌暴走团、【芒果互娱】你好星期六、【四三九九网络】造梦西游之黎尤浩劫篇等。此外，还有 7 款游戏变更信息过审，包括【腾讯】和平精英新增客户端版本。2025 年 11 月发放国产版号 178 款、进口版号 6 款，频率及数量稳定。2025年以来，国产、进口版号已经实现每月稳定同步发放，截止 11 月，今年共计发放 1532 款国产版号、92 款进口版号，数量相较于

3、 2024 年同期显著增加，有望提振游戏行业市场信心。维持“维持“推荐”推荐”评级。评级。我们继续看好【腾讯控股】14 款长青游戏在手，长线运营持续释放利润；【巨人网络】超自然行动组表现超预期，且公司积极拥抱 AI；【恺英网络】传奇盒子增量收入逐步落地，在手版号数量多；游戏出海方面，龙头【ST 华通】手握流水持续新高的头部出海手游Whiteout Survival，新游戏kingshot流水持续攀升且国内版本已经上线，Tasty travel国内版号已获得，25 年有望持续爆发贡献利润增量；头部游戏出海公司【三七互娱】新游英雄没有闪时光大爆炸小程序榜单排名前列，斗罗大陆已上线公测，后续 SLG

4、 品类储备良多；【完美世界】异环二测 6 月 26 日已开始；【吉比特】重点产品问剑长生仗剑传说道友来挖宝上线，年底九牧之野有望上线继续带来业绩增量；【心动公司】旗下自研手游心动小镇出发吧麦芬流水表现优秀，伊瑟贡献增量，taptap 平台赋能；【哔哩哔哩】三国：谋定天下表现优秀，后续将海外发行，逃离鸭科夫 表现优秀 Steam 登顶；【神州泰岳】长线 SLG流水稳定，新 SLG 游戏海外已发，ICT 业务迎来重估；游戏出海业务占比高的【宝通科技】（布局机器人）、【掌趣科技】等;新增掼蛋游戏的休闲游戏龙头【姚记科技】；以及新品周期密集的【电魂网络】【冰川网络】等。风风险提示：险提示：游戏上线时间

5、不及预期；流水不及预期等游戏上线时间不及预期；流水不及预期等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）160 3.1 总市值（十亿元）2005.7 1.9 流通市值（十亿元）1844.8 1.9 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 4.8 18.9 20.7 相对表现 6.2-0.3 3.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、互联网行业周报“千问”APP首周下载量破千万，关注 AI 应用及硬件进展2025-12-02 2、影视行业点评临近年底海外大片云集，贺岁档&春节档蓄势待发2025-11-28 3、传媒互联网行业周报本周疯狂动物城 2上映,关注影视板块2025-

6、11-28 顾佳顾佳 S1090513030002 谢笑妍谢笑妍 S1090519030003 -20-100102030Dec/24Mar/25Jul/25Nov/25(%)传媒沪深3001111 月新发版号月新发版号 178178 款，款，2525 年发放版号总计年发放版号总计 16241624 款款 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 分析师分析师承诺承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报