【开源证券】中小盘主题：空间科技系列深度（一）产业催化不断，可复用火箭迎来大发展-251202（14页）.pdf

1、伐谋伐谋-中小盘主题中小盘主题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/14 2025 年 12 月 02 日 控制权交易浪潮迭起，关注明星企业和产业资本买家中小盘周报-2025.11.30 国七标准发布在即，关注尾气后处理系统投资机会 中小盘周报-2025.11.23 通智科技收购公司获核准，具身大脑扬帆起航中小盘信息更新-2025.11.19 空间科技空间科技系列深度（一）系列深度（一）产业产业催化不断催化不断，可复用火箭，可复用火箭迎来大发展迎来大发展 中小盘主题中小盘主题 周佳（分析师）周佳（分析师）张越（分析师）张越（分析师） 证书编号：S0790523070004 证书编号：S

2、0790524090003 商业航天催化不断，可商业航天催化不断，可复用复用火箭是重点发展方向火箭是重点发展方向 我国商业航天发展进入提速期，国家航天局于近期发布 推进商业航天高质量安全发展行动计划，重点任务与举措细分五个方面，包括增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业发展壮大、做好行业管理以及加强全链条安全监管，并多次提及“可重复使用火箭”。可复用火箭是实现人类大规模低成本进出空间的重要途径，而发动机的推力、变推力能力、重复使用可靠性直接决定火箭的复用效率，其研制难题的解决依赖于高精度回收着陆、气动力热优化设计与热防护、关键部件的可重复使用、全生命周期维护等难题的解决。我国将在未来一个

3、月内首飞 3 款可复用火箭，包括朱雀三号、天龙三号和长征十二号甲。朱雀三号一子级配备九台天鹊-12A 液氧甲烷发动机，是由蓝箭航天自主研制的泵后摆燃气发生器循环液氧甲烷火箭发动机，9 机并联总推力达 7542kN。可复用火箭是降低成本提高频次的关键可复用火箭是降低成本提高频次的关键 运载火箭发射服务价格一般是指客户为了将航天器送入轨道而支付给火箭供应商和测控供应商的对价。我国执行高轨卫星发射任务的主要是长征三号 B 火箭，发射服务价格约为 7.09 万元/kg，低轨主要由长征二号执行，发射服务价格约为2.82 万元/kg。国外主流运载火箭猎鹰 9 在可回收情况下，单位载荷发射服务价格能够实现大

4、幅降低。猎鹰 9 火箭回收发射高轨任务单位载荷发射服务价格为2.75 万元/kg，低轨任务单位载荷发射服务价格折合 0.87 万元/kg，真正突破了航天产业发展的瓶颈。我国正在建设的巨型互联网卫星星座备案了上万颗卫星，发射需求高企，但目前我国运载火箭发射服务价格较高，客观上制约了需求。“十五五”规划赋予商业航天重要战略定位“十五五”规划赋予商业航天重要战略定位 二十届四中全会将商业航天列为“新兴支柱产业”，十五五期间目标产业规模占GDP 比重达 2%，2030 年带动产业链价值超 7 万亿元；技术目标火箭回收复用次数超 10 次，卫星研制成本降 50%。通过三大工程破解发展瓶颈。基础设施工程方

5、面，建设 10 个商业发射场，实现日均 1 箭发射能力；技术攻坚工程方面，设立国家商业航天实验室，突破可回收火箭、星间链路技术；生态培育工程方面，推动“航天+”融合应用，拓展遥感数据服务等新业态。受益标的受益标的 火箭产业链。包括：（1）元器件。航天发展、航天智装等；（2）固体发动机。中天火箭、国科军工等；（3）液体发动机。航天动力、斯瑞新材等；（4）结构件。超捷股份等；卫星产业链。包括：（1）卫星制造。中国卫星、上海瀚讯等；（2）零部件。臻雷科技、国机精工等；（3）卫星测控。霍莱沃、西测测试等。风险提示：风险提示：发射结果不及预期；政策支持不及预期；宏观经济波动的风险。相关研究报告相关研究报

6、告 中小盘研究团队中小盘研究团队 中小盘研究中小盘研究 中小盘主题中小盘主题 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 中小盘主题中小盘主题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/14 目目 录录 1、商业航天催化不断，可重复使用火箭是重点发展方向.3 1.1、我国商业航天发展进入提速期，多款可复用火箭首飞在即.3 1.2、可复用火箭是降低成本提高频次的关键，决定了商业化的进程.5 2、“十五五”规划赋予商业航天重要战略定位，重视产业链投资机会.9 3、风险提示.12 图表目录图表目录 图 1：朱雀三号改进型的一子级可重复使用.3 图 2：朱雀三号是蓝箭的核心产品.4 图 3：猎鹰 9