【华安证券】2026年A股投资策略：破晓：从预期到盈利的切换-251206（99页）.pdf

1、1破晓：从预期到盈利的切换破晓：从预期到盈利的切换20262026年年A A股投资策略股投资策略证券研究报告证券研究报告 20252025年年1212月月6 6日日分析师：郑小霞 SAC执业证书号：S0010520080007 邮箱：分析师：刘一超 SAC执业证书号：S0010520090001 邮箱：分析师：张运智 SAC执业证书号：S0010523070001 邮箱：分析师：陈博 SAC执业证书号：S0010525070002 邮箱：220252025年回顾：攻守易位提振信心，年回顾：攻守易位提振信心，A A股走出趋势上涨行情股走出趋势上涨行情15001700190021002300250

2、0270029003100330035002600280030003200340036003800400042002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11上证指数（左轴，单位：点）创业板指（右轴，单位：点）1 1月月1 1日至日至3 3月月1818日日 震荡上行震荡上行涨幅前三：通信涨幅前三：通信3939%、银行银行3737%、汽汽3535%跌前三：农牧跌前三：农牧-1010%、医药医药-1010%、煤炭煤炭-6 6%风格：金融风格：金融 成长成长 周期周期 消费消费主线主线1 1

3、：国产大模型热度登顶全球：国产大模型热度登顶全球，重磅重磅催化带动成长科技板块上行催化带动成长科技板块上行主线主线2 2：高股息逻辑盛行：高股息逻辑盛行，政策持续推动政策持续推动中长期资金入市中长期资金入市，银行银行、保险等显著受益保险等显著受益1.20 DeepSeek-R1模型发布3 3月月1919日至日至4 4月月7 7日日 海外风险骤然升温海外风险骤然升温，恐慌式下跌恐慌式下跌，行业普跌行业普跌跌幅较少：农牧跌幅较少：农牧-1 1%、公用事业公用事业-3 3%、银行银行-4 4%跌幅前三：计算机跌幅前三：计算机-2323%、通信通信-2020%、电子电子-2020%风格：金融风格：金融

4、 消费消费 周期周期 成长成长主线：避险情绪升温的普跌行情下内需和高股息板块相对抗跌主线：避险情绪升温的普跌行情下内需和高股息板块相对抗跌4.2 美 国宣布对中国 加 征34%关税。4.4 中 国宣布对等反制。冲突再起5.10-11中美日内瓦经贸会谈，发布联合声明，仅保留10%关税，其余关税延期，经贸缓和加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策发布，两新扩围至消费电子领域9.3阅兵7.18工信部宣布十大重点行业的稳增长工作方案即将出台10.11特朗普宣布从11.1对中国商品加征100%新关税，随后10.24再次举行磋商，新增关税继续延期9.18美联储年内首次降息7.19雅下水电项目动工，

5、总投资超1.2万亿元8 8月月2626日至日至1212月月5 5日日 扰动增加扰动增加，高位震荡高位震荡涨幅前三：有色涨幅前三：有色2424%、电力设备电力设备2121%、通信通信1313%跌幅前三：美护跌幅前三：美护-1414%、计算机计算机-1111%、医药医药-1010%风格：周期风格：周期 成长成长 消费消费 金融金融主线主线1 1：海外降息背景下以有色为代表的大宗品：海外降息背景下以有色为代表的大宗品价格大幅上涨价格大幅上涨，表现优异表现优异主线主线2 2：海外储能需求超预期：海外储能需求超预期，带动储能链走强带动储能链走强4.27持盈保泰6.2向上的契机6.29扰动在前，提升在后7

6、.27持续向好，但热烈情绪面临业绩考验9.28百炼金睛，越辩愈明11.2震荡蓄势待新高24.12.29扰动与对冲1.26正值春光好时节2.23静水流深3.30风起浪动8.31案阔正帆势未休11.30酝酿新机7.1求是发布深刻认识和综合整治“内卷式”竞争，同日中央财经委员会第六次会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争”10.30 中 美 元首釜山会晤，经贸再缓和4 4月月8 8日至日至8 8月月2525日日 单边上涨，行业普涨单边上涨，行业普涨涨幅前三：通信涨幅前三：通信39%39%、电子、电子32%32%、有色金属、有色金属20%20%涨幅后三：食品饮料涨幅后三：食品饮料4%4%、公用事业、公